A股底部反弹or反转？投资主线有哪些？十大券商策略来了

2022-04-05 19:29:13 来源：英为财情

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：政策二次集中发力把握中期修复趋势

疫情意外影响稳增长节奏，二季度政策加码的紧迫性明显上升，预计稳增长政策从全面铺开转向集中发力，市场多项悲观预期先于基本面提前见底，二季度开始经济对市场的负面影响在减弱，建议把握二三季度中期修复的趋势性行情，坚定布局“两个低位”品种。首先，3月全国多地出现的疫情抵消了稳增长举措的效果，打破了原先的政策节奏，预计疫情对经济的冲击在二季度仍有延续，稳增长政策急需加码。其次，当下经济的主要问题更加突出，预计政策从全面铺开转向精准集中发力，待此轮疫情有效控制后，预计防控举措会进一步调整以降低未来对经济的冲击。最后，悲观的经济预期已经达到极致，二季度经济大概率呈现先抑后扬走势，投资者的仓位和持仓结构已充分调整，A股市场卖压明显释放，海外风险因素的担忧高峰已过，俄乌问题和中概监管问题都有积极进展。

配置上，建议坚守稳增长主线，关注地产产业链同时围绕“两个低位”继续布局，具体包括：1）估值处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、物管和建材企业，现金流明显改善的通信运营商，新基建领域的智能电网及储能和受益“东数西算”的数据中心和云基础设施，具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。2）基本面预期处于相对低位的品种，重点关注受成本问题压制的中游制造在商品价格见顶后的配置机会，如智能汽车及零部件、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空、酒店和百货商超。此外，近期可重点关注一季报有望超预期品种，建议聚焦在光伏、半导体、白酒、中药、建筑板块。

华安证券：风险偏好回升缓慢市场主线切换仍将频繁

展望4月，一是预计在中央政治局会议基调维持、微调为主下，A股风险偏好有望维持。二是受市场情绪不佳、增量资金未现改善信号的影响下，市场主线切换预计仍将频繁，建议继续维持均衡配置并更精细化。

中长期视角，我们依旧看好成长风格第三阶段行情（主线+扩散）、稳增长（新老基建、地产、银行）以及消费复苏（医药、涨价主线、出行链条）这三大主线，但短期维度，在市场热点切换频繁下，我们建议配置应更偏精细化，具体地：1）稳增长链条短期性价比较高，可继续参与地产上下游、银行以及新老基建等行情。2）消费主线中，短期可继续参与医药、涨价主线（种植业/化肥）相关机会，在疫情拐点出现前出行链条（机场/酒店/餐饮等）以关注为主。3）对于成长风格，建议逢调整加仓电力设备、电子等行业成长主线。

国金证券：市场处在中期底部区间或迎来中小成长时刻

不必纠结政策底之后是否还有市场底，当前市场处在中期底部区间。历史上“政策底-市场底”的经验，政策底之后2月左右市场底显现，但是这一次重要的区别是业绩拐点或来的更快，本轮A股企业盈利的底部大概率在二季度。原因是国内经济基本呈现“信用底-经济底-价格低”的特征，本轮信用底在去年三季度已经看到，经济底大概率也在今年一季度，以PPI为代表的价格底也将临近，预计PPI下行最快的阶段就在上半年。那么综合经济底（实际变量）和价格底（价格因素）来看，企业盈利的底部大概率在二季度。

二季度影响市场的核心因素或都呈现积极变化：A股业绩或迎来拐点；俄乌冲突最严重阶段或已过去；中欧和中美关系呈现积极变化；美联储加息缩表预期较为充分。此次美债期限利差收窄后，会像2000年和2007年那样美国迎来泡沫危机吗？还是只是像2019年那样短暂的影响？回答这个问题还需要回到美国经济基本面和美股的核心驱动因素上。当前美股核心驱动因素逐步由宽松的政策转向强劲的业绩，尽管通胀处在高位，但美国经济当前仍处在向上寻顶阶段。

防守思路下低估值是优选，但后续在A股由守转攻时，A股或迎来中小成长时刻。行业配置：1）新能源板块的企稳回升；2）TMT崛起；3）关注券商短平快的机会。

国泰君安：反弹而非反转上证3100-3400横盘震荡

房地产、上海疫情与中概股风险预期正在收敛，这是推动股市底部反弹的核心动力。反弹而非反转，上证3100-3400横盘震荡。拥抱新主线：通胀/公共投资/困境反转。

海通证券：填坑行情进行中继续紧抓稳增长主线

引发本轮市场调整的因素是美联储加息、俄乌冲突、国内疫情反弹，三个利空渐去。稳增长政策落地望驱动市场修复，今年基本面和政策面更像12年，股市运行更像16年，填坑行情进行中。继续紧抓稳增长主线，如金融地产、新基建（光伏风电、大数据云计算），后者弹性更大。

中信建投：市场处于U型底部区域静待政策宽松加码

当前疫情和政策力度仍是影响市场的两个重要宏观变量。而不同的是：除疫情之外，当前市场同时面临国内经济自身运行周期下行、地缘冲突及海外联储加息等风险因素扰动。总的来说，我们认为当前市场处于U型底部区域，静待政策宽松加码。A股短期持续上攻困难，需要一个阶段震荡筑底等待环境逐步改善，结构性机会需要得到一季报的验证。

市场下一阶段重点将在布局疫情修复+政策放松组合上，具体行业配置上：1）可选消费优选免税、白酒、汽车；2）成长优选医药（CXO、中药等）、军工、光伏。

民生证券：政策底基本探明磨底后震荡上行概率大

通胀正在变得不可阻挡，国内投资者更多聚焦于更确定的供需矛盾，而忽视了通胀预期下的实物资产上涨、能源套利等更广维度的机会，这明显落后于海外市场。通胀交易将向更广维度扩散，我们测算上游资源品估值仍有较大抬升空间。在具体配置上，上游依然是相对更为占优的板块，需求恢复最好的工具则是在房地产板块：第一，铜、铝、黄金、煤炭、油气、农业（种植、化肥）；第二，关注贸易格局重塑下的机会：油运、干散运；第三，在稳增长这条主线上，要放弃2016-2017的简单映射，寻找供给在此前下行周期中有出清的行业：房地产，以及从区域性与结构性扩张思路布局：银行（地方性、县乡）、建筑。

兴业证券：情绪修复继续聚焦三个方向

“政策底”+“市场底”已经出现。当前仍是情绪修复窗口，指数震荡整固，重在结构。

结构上，聚焦房地产+高股息+一季报超预期三个方向。1）房地产（国企地产、信托）：一方面，地产政策放松预期持续升温，有望带动国企地产估值进一步修复。另一方面，地产信用风险逐步化解，也带来相关标的落后补涨的机会。此外，也可关注同时受益于政策放松预期和地产信用风险缓和的信托。2）高股息（银行、券商）：一方面，全球市场仍处于高波动的乱局中。另一方面，国内政策放松预期持续升温。银行、券商等高股息板块兼具安全性与政策驱动，进可攻退可守。3）一季报超预期（半导体、化工、军工、医药、有色及煤炭）：季报期业绩超预期的板块一般表现较好。当前提前披露一季报预告且预赢的个股中，半导体、化工、军工、医药、有色及煤炭披露率较高，板块整体超预期的概率较大。

华西证券：政策底已基本探明磨底后震荡上行概率大

3月以来A股持续调整，主要源于俄乌局势动荡、美联储货币政策转向及对本土疫情的担忧。疫情反复一方面制约投资者风险偏好，另一方面会导致企业盈利预期下修，尤其是中下游企业正面临疫情和原材料价格上涨的双重压力。往后看，一季度、上半年保持经济平稳运行，对实现全年目标至关重要，“稳增长”政策需继续加码对冲疫情影响，二季度降准、降息仍有空间。4月政治局会议将召开，“稳增长”的主基调有望维持，夯实A股“市场底”。4月行业配置上立足防守反击，风格上适度均衡：

1）以低估值、高股息、受益稳增长政策的板块为主，如“银行、房地产、建筑材料”等；2）兼顾部分业绩高弹性的成长板块，如“新能源（光伏、储能、氢能）、半导体、东数西算”等。

山西证券：二季度市场或将二次触底出现较优配置机遇期

短期来看，在国内疫情持续发酵的影响之下，市场波动或有所加剧，资金主线尚不明朗，外盘在紧缩周期开启后或会出现持续调整，对A股市场产生共振影响，因此，当前低估值大盘股或具有较优防御能力。在通胀压力不减及稳增长加码预期中，上游板块有望收获较优表现，但同时提示地缘冲突等事件冲击对于资产价格的影响多是短期性的，建议理性控制仓位，避免盲目追高。二季度市场或将二次触底，出现较优配置机遇期，建议持续关注行业景气的边际变化与结构性估值调整，重点关注政策支撑较强的基建地产、数字经济、新能源等题材方面的机会。

行业配置看好：（1）房地产板块。地产政策的边际放松可期，在充分调整过后，地产行业将从前期野蛮发展阶段切换至有序增长阶段，资产负债结构健康的龙头央企有望在估值修复中呈现较优表现。（2）医药板块。国内疫情短期内仍将持续，新冠特效药及抗原检测的热度不减，中医药、创新药增长潜力较优，建议重点关注。（3）新能源板块。产业逻辑提振下，新能源板块有望维持较高景气水平，在近期中上游涨价的背景之下终端消费依旧表现旺盛，反映需求端具有较强支撑，在估值调整后有望重拾配置性价比。

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