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当前速看：银行理财上新，“混合估值产品”是什么东西

来源：支点财经

只是让收益“看上去更稳”，其实仍有风险，不会成为主流产品。


【资料图】

去年银行理财大跌的行情，令很多投资者记忆犹新，心怀忐忑。

为了减轻这种焦虑不安的情绪，今年以来工银理财、平安理财、招银理财、浦银理财等多家银行理财子公司先后推出同一类型的新品，部分宣传为“稳如泰山”“无惧市场波动”。

支点财经记者注意到，这些理财新品本质上是改变了对所投资产的估值方法，让收益看上去更加平稳，从而优化持有体验。新品有哪些特别之处？是否值得期待？

首批“混合估值理财产品”来了

近日，各家理财子公司密集发布新品。要看懂这些产品，先得了解两个概念。一般来说，理财产品的估值方法有两种：摊余成本法和市值法。

假设某理财产品投资了一只1年期的债券，到期后获得利息收益365元，如果采用摊余成本法，将获得的收益平摊到每一天，不管这期间债券市场怎么波动，只要未发生实质性信用风险，这笔投资每天都能赚到一块钱。

与之相对，市值法则是按照产品所投资产的市场价来估值，产品净值随着当天的市场行情上涨或下跌。

资管新规实施以来，银行理财机构不断推进净值化转型，市值法估值产品逐渐成为主流，这也是我们对净值波动感受明显的重要原因。不过，经历了2022年底的破净潮之后，摊余成本法估值产品“重出江湖”。

早在去年12月22日，建信理财就发布了摊余成本法估值的封闭式产品。今年2月1日，工银理财同时推出两款固收类封闭式新品“核心优选168天”“鑫得利476天”，业绩比较基准分别为3%-3.2%、3.3%-3.5%（年化），宣传亮点包括摊余成本法估值，匹配中低风险客户偏好，封闭式运作、到期自动兑付到账。

1月19日，工银理财率先推出混合估值法理财产品“恒睿睿益”，期限511天，业绩比较基准4.15%-4.65%（年化）。顾名思义，混合估值法就是两种估值方法相结合，即60%-80%固收资产以持有到期为目的，采用摊余成本法估值，将债券收益分摊到持有期的每一天；20%-40%资产部分以交易为目的，采用市值法估值，以增加获取更多弹性收益的可能。

不过，工行武汉某网点客户经理表示：“目前为止没有卖过这个产品，但不管用什么估值方法，都是净值型的，肯定跟市场行情紧密相关。”

几乎同时，平安理财推出3款新品，超80%债券资产采用摊余成本法估值，招银理财发售的“招睿稳泰封闭4号”也是同类型产品。招行武汉的一位客户经理告诉支点财经记者：“招睿稳泰也是主投债券，大概10天左右更新一次净值，只是会比其他投债券的理财产品稍微稳一点。”

首批发行的部分混合估值理财产品及基金（来源：招商证券研报）

“混合估值产品”不会成为主流

不仅银行理财子公司，易方达基金、南方基金、招商基金等也在2月发售了首批混合估值法债券基金。招商证券研报指出，该类产品作为资管新规之后的新尝试，既有现实意义，也有一定的实验性。

南财理财通特邀专家卜振兴对支点财经记者称，混合估值法产品最大的优点在于能降低理财产品收益的波动，让净值表现得更加稳定；劣势在于封闭期内资产不能进行交易（申购赎回），缺少了流动性。

虽然资管新规的出台是摊余成本法向市值法切换的关键转折点，但并未禁止采用摊余成本法，而是需要满足一定条件，比如具有一定的封闭期，并且投资金融资产持有到期等。

卜振兴表示，上述理财新品与资管新规不相违背，满足监管要求。在债券市场剧烈调整的背景下，混合估值法产品更受投资者的青睐。

中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平持同样观点：混合估值理财产品顺应了投资者对低波动产品的需求，但投资资产和策略相较于纯市值法产品受到更多的约束。

事实上，理财产品的盈亏取决于底层资产的情况，而非采用哪种估值方法。摊余成本法产品只是让收益“看上去更稳”，却可能掩盖资产的真实风险。

招商证券认为，混合估值类产品是否值得期待，还需观察发行后的市场反应及监管态度的变化。

在杨海平看来，考虑到市场变化及理财投资者信心修复，以及监管部门对摊余成本法的严格限制，混合估值理财产品不会成为主流。

标签： 是什么东西 银行理财

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