【世界聚看点】市场或迎真正修复如何“乱中取胜”？十大券商策略来了

2022-12-25 20:56:00 来源：英为财情

财联社12月25日讯（编辑陆鹿）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：预计1月份迎来明年最佳配置时点继续围绕三条内需主线均衡配置

中信证券认为，当前是接近市场底部的最后观察期，疫情扰动带来经济增速预期下修，存量资金年末加速调仓趋向均衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，预计情绪影响在1月份逐步明朗，预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。首先，全国疫情快速流行带来短暂的阶段性生产和消费疲软，低位行业和主题交易降温，北上资金流入节奏趋缓。其次，过往防疫政策下制造业相对消费有优势，而未来消费领域积极变化明显增多，当前公募持仓仍整体偏向制造业，因此年末持续调仓转向均衡配置。再次，市场整体估值水平极具长期吸引力，中小市值板块估值处于历史低位，交投清淡、接近9月末水平，成交仅聚集在少数高热度主题。最后，预计1月份主要城市疫情达峰后市场底部将确认，迎来明年最佳配置时点，当前继续围绕医药医疗、地产链和疫后复苏三条内需主线均衡配置。

(相关资料图)

光大证券：市场整体偏好处在回落阶段关注反弹驱动力结构性修复

一、市场整体偏好处在回落阶段

重磅会议落地，没有成为反弹行情的起爆点，市场的实际表现符合我们上周的策略判断。中央经济工作会议定调积极，它影响的是中长期方向，此前围绕重磅会议博弈的是预期而不是结果。政策偏好的提升，需要中央经济工作会议落地之后，各部委、地方去跟进制定具体的落实政策，未来政策落地的速度与效果，是政策偏好提升的关键。但是在眼下，政策发力大方向的落地，对市场而言更多是集中性的兑现。这种兑现压力，同时也叠加了防控优化政策的集中兑现，因此指数只能重新向下寻求支撑，市场需要消化反弹驱动力减弱带来的压力。

另一方面，机构投资人偏好的赛道股迟迟无法找到发力的基础，相反市场对于赛道股的信心正在经历更大的分歧。新能源车产业链经历今年的火爆之后，目前渗透率已经逼近30%，快速成长的持续性与速度在2023年面临分歧。同时居民收入受损背景之下，汽车补贴政策大招已出，机构投资者对于2023年整个汽车产业链的需求预期普遍比较谨慎。同时，硅片价格大幅下跌，打击了光伏产业链的多数公司。硅片价格下跌的背后，是产能快速扩张带来的过剩压力，而上游产能过剩压力也会造成下游产品过剩的压力，因此光伏板块的赛道信心正在经历今年最大的挑战。新能源车与光伏板块，信心与预期的回落，表明赛道股的压力仍在释放之中。

重磅会议与防控优化的阶段性兑现，以及赛道股偏好的回落，是当前市场交投不断萎缩，调整压力不断加大的关键。

二、关注反弹驱动力结构性修复

2022年最后一个交易周，市场将迎来元旦小长假以及跨年窗口。在目前市场整体偏好与交投偏弱的背景下，市场的交易意愿面临较大的考验。因此，节前市场低迷的交易状况可能还会有一定延续。当然，元旦小长假对于大消费而言则是一个信心与预期的重要观察期。元旦小长假，是防控优化与全面放开后的第一个小长假，各种线下消费场景恢复得如何，居民消费意愿回升情况，都将成为大消费复苏驱动力酝酿的关键，也会是结构性机会的重要催化器。因此，大消费板块仍是左右市场表现与情绪的关键脉络。

此外，2023年1月也会正式开启年报预告窗口。对于赛道股和蓝筹而言，都是一个重塑信心，构建支撑，制造结构性机会的重要窗口。年报行情会如何展开，怎样展开，年报预告是重要线索，也会提供重要指引。因此即便市场整体交投偏弱，年报预告预增预喜的方向，也会成为市场弱势抱团的主要策略。从年报预告窗口开启的影响来看，能够一定程度去修复当前反弹驱动力减弱带来的迷失感。

中金：A股短期盘整不改中期向好格局目前市场仍处于布局期

中金公司王汉锋、李求索、何璐认为，结合目前的内外部环境，尤其是国内疫情仍处于扩散阶段，对市场影响可能还会持续一段时间，但一方面考虑当前市场处于估值低位，沪深300指数前向市盈率仅为9.4倍，股权风险溢价重新回升至历史向上一倍标准差附近；交易方面，近期日成交降至5800亿元左右，对应按自由流通市值计算的换手率降至1.6%附近，重新回落至历史阶段性底部附近的1.5-2%的换手率区间；另一方面政策方向较为积极，上周末召开的中央经济工作会议多方面回应市场关切，强调“保持经济平稳运行至关重要”，“大力提振市场信心”。我们认为当前的阶段调整不改长局，后市投资者情绪有望伴随对疫情的预期调整及政策发力逐步改善，目前市场仍处于布局期。

山西证券：A股持续调整市场情绪降至冰点附近

山西证券认为A股整体估值仍处于显著低估区间，国内经济呈现企稳回暖迹象，有望带动市场预期的修复。短期看，市场受管控放松后的疫情扩散冲击影响出现了震荡调整，但市场情绪已经降至冰点附近，随时有望反弹，中长期看，国内流动性和企业盈利均有望逐步好转，美联储紧缩力度将逐渐减弱，近期的调整已经较充分反映悲观预期，配置中我们建议紧扣经济结构转型主线，看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，如继续延续高景气逻辑的赛道（新能源、军工和信创等）+基本面修复弹性较大的行业（房地产、养殖、高端制造和医药医疗等）持续有望收获较优表现。

东莞证券：央行重启14日逆回购维护年末流动性平稳

总体来看，财政赤字远超往年同期水平，财源压力仍大。国常会部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。预计明年财政政策在发力方向上更强调精准，会更向基层倾斜，赤字率或仍维持相对较高水平，地方专项债等政策或维持力度。资金面方面，央行重启14日逆回购，意在维护年末流动性平稳，符合央行往年操作惯例。受12月MLF利率不变、银行边际资金成本上升较快、处于地产政策观察期、净息差已处于历史低位等多重因素影响，12月LPR连续4个月“按兵不动”，不过明年一季度或有LPR下降操作。从技术面来看，沪指7连跌，在3000点上方震荡，创业板指、深成指也继续走弱，两市量能明显收缩。疫情反复对市场交投有所干扰，不过在“稳字当头，稳中求进”的背景下，北向资金连续净流入提振市场情绪，再加上中央经济工作会议释放积极政策信号，后续市场信心将不断恢复，预计市场将震荡修复，关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动，关注金融、食品饮料、农林牧渔、医药生物、电力设备和TMT等行业。

国信证券：金融数据“拐点”将至

国信证券认为，金融数据“拐点”将至。本月 M2-M1 和社融-M2 剪刀差两大指标的大幅走弱更多受短期因素影响，明年初有望逐步改善。总体来看，尽管疫情防控优化后感染反弹对经济活动造成阶段性抑制，但明年“强预期”向“强现实”的趋势性转化不会改变，结构性货币政策工具将发挥更重要的稳增长、宽信用和调结构作用。

兴业证券：市场有望迎来真正的修复再次进入“乱中取胜”

近期市场再度遭遇冲击：1）12月中旬以来，国内疫情形势再次冲击市场情绪。2）经济工作会议后，市场对政策宽松的预期也基本落地，并重新回归对现实基本面的担忧。11月以来各项“稳增长”措施持续加码，带动政策宽松预期快速升温、权重板块引领市场显著修复。而行至当前，随着经济工作会议之后政策预期落地，叠加市场对于前期利好的消化，导致阶段性市场缺乏进一步向上的动力。3）此外，包括日本央行调整收益率曲线带动全球利率上行、国内跨年因素扰动以及理财赎回的负反馈效应等，也导致市场资金面整体仍较为紧张。

但恐慌是暂时的。随着疫情逐渐从峰值回落、居民生活进一步正常化、政策宽松持续落地，我们认为市场有望迎来真正的修复，再次进入“乱中取胜”。从基金收益率来看，当前再次回到接近4月底和10月底的年内低位。但与之前相比，无论是国内的政策宽松力度、还是海外流动性环境，都已经明朗：1）政治局会议、经济工作会议连续确认政策宽松趋势，明确提出“加大宏观政策调控力度”，并要求提振市场信心、推动经济好转，有望带动对经济的悲观预期回暖。本周央行连续开展14天逆回购操作，全周累计净投放7040亿元，呵护跨年流动性的态度明确。2）海外美联储12月议息会议确认放缓加息步伐，美国通胀连续低于预期之下11月以来美债利率也大幅回落，海外流动性环境已在改善，带动人民币贬值压力减弱、外资回流。因此，我们认为当疫情逐渐从峰值回落、居民生活进一步正常化、政策宽松持续落地，市场有望迎来真正的修复。

中银证券：2023年国内经济将整体以复苏为方向宏观政策也与复苏同向

随着国内疫情防控政策放松，本周全国范围内确诊人数趋势上行，主要一二线城市地铁客运量较此前同期客运量大幅下降。疫情短期内主要影响劳动力供给和线下消费场景恢复，预计对12月经济数据将造成负面影响，借鉴2020年2月和2022年4月的历史数据，生产端工业增加值环比分别下降22.10%和下降2.01%，固定资产投资环比分别下降20.86%和下降0.97%，社零在2020年1月环比下降10.77%，在2022年3月下降3.89%，考虑到12月疫情影响范围小于2020年但大于2022年4月的情况，以及时值春节假期前停工停产和人口向三四线回流，预计工增、固投和社零数据或都将再度落入环比负增长区间。但经过12月经济数据探底之后，2023年国内经济将整体以复苏为方向，宏观政策也与复苏同向，虽然当前市场有所调整，我们依然维持看好人民币风险资产的观点。

德邦证券：11月新能源车销量平稳关注钠电池新技术

关注钠电池产业链新技术环节，钠电池或将进入量产元年。高锂价背景下，钠电池材料成本优势显著，钠电池与锂电池将会是在应用场景上的互补，钠锂混搭电池可以减轻电池厂对上游锂资源的依赖程度。虽然目前钠电池在技术指标上仍较锂电池表现稍弱，但产业化进展清晰，23 年或是量产元年。

新能源汽车投资建议：我国新能源乘用车市场持稳，新车型推出密集，明年高景气度有望维系。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。

新能源发电投资建议：重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业:TCL 中环、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光电源、德业股份；5）储能电池及供应商：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。

工控及电力设备投资建议：建议重点关注电力储能环节，关注新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等。

海通证券：10月底以来市场已步入上升通道当前只是上行期短暂的回撤

当前A股基本面、资金面等维度均出现积极变化，市场底部已过，正进入牛市初期的向上通道。从基本面指标看，我们根据05、08、12、16、19年5次市场见底的经验总结，底部反转均伴随着五大类领先指标中三项及以上企稳。当前我国大部分经济数据已经有所恢复，五大基本面领先指标中已有4类指标（货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销量累计同比）稳步回升，近几个月来地产销售面积累计同比也在底部企稳，基本面指标回暖确认A股在4月末和10月末形成的W型底部较为扎实。往明年看，稳增长政策逐渐加码，将推动宏微观基本面回暖，预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。23年美联储加息有望停止、国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善，我们预计23年A股增量资金有望达到1万亿元。诸多积极变化推动下，A股正进入牛市初期的上升通道，股市近期调整只是牛市初期上升过程中的短暂回撤，无需过多担忧。此外，从交易层面看，这次调整以来市场成交明显缩量，12/23时全部A股成交量较11月高点萎缩了50%，或意味着短期下跌动能已经明显下降。

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