A股何时迎来大反攻？投资主线有哪些？十大券商策略来了

2022-03-13 20:03:38 来源：英为财情

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：A股市场底已二次确认即将迎来价值和成长的共振上行

A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大严重背离，同时，随着三个临界点到来，市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行。一方面，近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离；投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。另一方面，预计对俄乌冲突局势的预期渐入好转的临界点；“两会”后稳增长政策进入再次发力的临界点；投资者严重的情绪化宣泄以及调减仓行为也渐入临界点。A股“市场底”已二次确认，并将随着三大背离的修复迎来价值和成长的共振上行。

配置上，建议坚守稳增长主线保持，围绕“两个低位”继续布局，近期重点关注一季报有望超预期品种。具体包括：❶基本面预期处于相对低位的品种，重点关注受成本问题压制的中游制造在商品价格见顶后的配置机会，如汽车及零部件、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店；❷估值处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，现金流明显改善的通信运营商，新基建领域的智能电网及储能和受益“东数西算”的数据中心和云基础设施，具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。短期内，从对冲通胀预期风险的角度也可以适当交易相关周期行业，如油气装备、铝、铜等；❸一季报可能超预期的品种方面建议聚焦在1-2月披露经营数据较好的锂电、光伏、半导体、白酒、医药、建筑板块。

华安证券：加息在即韧性有余均衡应波动

美联储加息落地前，配置继续均衡以对，短期稳增长仍然具备性价比，中期继续参与成长第三阶段行情。

业配置延续上周的三条主线以及两大主题来展开。主线一：强者恒强，继续参与成长第三阶段行情。具体地可以关注双碳新能源车、风光储、半导体等成长主线以及成长扩散下的计算机、通信及国防军工；主线二：增配短期仍具备性价比的稳增长链条，重点看好建筑建材、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设等新老基建领域以及近期景气反转初现的地产、银行等相关机会；主线三：消费方面，短期继续看好多重利好催化下的医药板块整体机会，中长期逐步布局涨价更为顺畅的乳制品、种植业以及化肥相关机会；主题方面继续关注数字经济、国企改革相关主题投资机会。

中金公司：低估值主线可能有相对收益

展望后市，我们认为短期地缘事件等因素导致的供应风险仍有可能继续发酵，中期而言，中国市场可能具备相对韧性：1）中国所处增长与政策周期相对有利，“稳增长”政策储备空间相对充足，增长在二季度左右可能逐步改善；2）中国市场估值处于历史相对低位，与其他主要市场相比也具备估值吸引力；3）当前中国作为全球重要的制造业大国，具有全球最大、相对较全的产业链，通胀压力可能相对可控，在全球供应风险中中国市场可能会相对更有韧性。结构上，短期低估值“稳增长”板块可能会有相对收益，待宏观风险逐步平息后，高景气的成长领域和受成本挤压的中下游制造业可能迎来转机。

当前关注三个方向：1）政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；2）2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。

国泰君安：投资的机会在低风险特征的股票

A股市场重挫，核心源于投资者从定价“通胀”走向定价“滞胀”，地缘政治扰动只是加快了这一过程。短期有望反弹，但市场信心重建需要较长的时间。

投资者风险偏好下降则选择核心资产避险？非也，关键应围绕低风险特征以及良好的微观交易结构。一个简单的选股思路是围绕核心资产所在行业寻找非核心资产优质公司。低风险特征推荐方向有三：1）to G端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、数字基建、建筑等；2）顺通胀方向：煤炭、化工资源品；3）困境反转与盈利确定性：生猪、白酒等。

海通证券：参考历史本轮调整的时间和空间已经比较明显

沪深300共经历5轮下跌，参考历史，这次调整时空已经显著，市场估值处于2013年以来的中低位。资金负反馈压力不大：杠杆资金比例不高，基金净赎回不明显，北上资金短期流出但中长期仍将流入。全年震荡市，过去2个多月的回调为后面行情留出了空间，关注价值，成长进攻，如光伏风电、数据中心云计算。

中信建投证券：靴子落地后把握一季报行情

滞胀担忧叠加资金踩踏，引发近期市场波动。股票相对性价比突显，稳增长政策期待再发力。下周FOMC靴子落地，成长风格有望反弹。

本周许多重点公司公布2022年1-2月经营情况，有效稳定市场情绪、改善乐观预期。展望3月中下旬可能到来的一季报行情，结合1-2月跟踪的各板块景气数据及行业研究员反馈，我们认为有望超预期的细分板块主要将集中在：1）部分景气上调的周期品，如新能源金属/原油/有色金属/煤炭/航运；2）稳增长板块中一季度率先发力的银行/基建央企；3）成长板块中一季度仍维持高景气且盈利能力未明显受损的CXO/光伏组件/IGBT及半导体材料/军工上游/隔膜及动力电池龙头/千兆宽带等；4）去年业绩明显受损一季度有望回升的铁路/火电等。重点关注行业：原油/铝/煤炭、地产、军工、白酒、银行、农林牧渔、光伏。重点关注主题：新冠检测。

华西证券：预计A股短期内仍将以“反复磨底”为主

3月以来，在俄乌局势动荡、国际油价飙升、美欧货币政策转向等因素的影响下，A股估值快速调整。中长期我们对A股市场不悲观，但由于海外滞涨担忧短期难以消解，叠加国内疫情反复影响消费复苏节奏，因此市场风险偏好的修复也非一蹴而就，预计A股短期内仍将以“反复磨底”为主，建议“以守待攻”。

具体到行业上，关注三条投资主线：一是低估值与受益海外通胀品种，如“银行、地产、贵金属（黄金）”等；二是疫情防控受益相关，如“医药生物”；三是受益于政策（扶持）推动的主题相关，“新能源（光伏，储能）、半导体、东数西算、三农”等。

天风证券：冰点之后有修复但中期趋势还看信用的大部队

在2月信用（社融）大幅低于预期后，市场可能对后续社融数据的信心进一步减弱，不见兔子不撒鹰。因此，信用的“大部队”一波三折后，市场只能预期进一步释放降准降息的“信号弹”。

短期来说，市场在情绪冰点之后，可能演绎“双降预期”叠加“俄乌缓和预期”，形成围绕一季报预期（锂电、锂电设备、汽车电子、光伏组件和逆变器、军工、CXO、周期，如图9）和稳增长发力方向（核电、5G+工业互联网、特高压、水利、管廊）的一波三折式超跌反弹。

而中期来说，在我们信用-盈利二维框架中，A股看到大级别上涨或者新一轮股市周期，需要“天时地利人和”的条件——即信用扩张+盈利触底+300股债收益差处于-2X标准差，这三个条件在年中或者下半年有希望达成。

民生证券：要反弹也要切换

从历史规律看，银行系托管的配置盘出现大幅卖出背后往往伴随了政治风险上升、海外流动性趋紧(流动性危机和美联储超预期收紧等两类)两类情形，而上述两类背景可能均是本轮北上配置盘大幅流出的触发因素。但从历史上看，上述冲击的影响持续性最多3个周，比较好的指示器是后面Ted利差未来是否回落。从买入方向来看，北上配置盘并未展现出无差别抛售，当下反而更倾向于配置中上游板块（包括资源、光伏、绿电），能源冲击与滞胀环境正在成为全球共识，对于中国资源股的全球重定价可能才刚开始。

考虑到部分理财、私募产品已经明显的亏损或已经触及净值预警线，在当下居民端选择“缩表”的情况下，上述产品面临止损、部分赎回的压力，过去3年居民主要通过主动权益基金入市的趋势可能已经开始长时间放缓。阶段性的好消息是，由于“处置效应”的存在，我们的代理跟踪指标和第三方数据都在显示当下基民可能仍在“抄底”股票型基金，而机构重仓股已经达到了历史回撤的最大水平。对于主动偏股基金而言，赎回的压力可能不在下跌的途中，而在未来反弹之时，市场结构选择仍然重要。

全球“滞胀”风险已经计入A股资产价格中，但是中国可以靠通胀上行换取需求恢复并未计入A股资产定价中，投资者应该发掘市场中的乐观力量。未来利用商品价格回落的窗口期，布局：有色（铜、铝、黄金）、原油（油运、油气开采）、煤炭和农业（种植业）；同时看好：银行（区域银行和围绕县、乡的信用扩张）和龙头房地产。成长板块反弹可以适度参与：新能源中的资源股（绿电运营）、调整比较充分的半导体、机构持有比例较低或减配较多的计算机、医药等。

西部证券：景气仍是市场反弹主线

展望后市，随着联储加息落地，叠加国内货币政策仍有进一步宽松空间，市场流动性预期有望迎来阶段性修正。随着年报和一季报窗口期临近，A股市场上半年仍然有吃饭行情。在这样的环境之下，前期调整幅度较大，业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情，我们将其称为风格纠偏行情。

从结构上看，当前重点关注业绩能够确定兑现的新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头有望迎来阶段性修复。另外一方面，受益于通胀预期的农业、食品、纺服等必须消费板块也有望迎来业绩拐点。当前国内疫情担忧已经到达高位，社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等线下经济复苏相关行业也在迎来布局窗口期。主题关注数字经济、三胎概念、粮食安全、全面注册制改革等。

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