2月金融数据季节性回落政策继续加码必要性上升短期降准降息概率大增

2022-03-11 18:37:06 来源：英为财情

财联社（北京，记者张晓翀）讯，央行周五公布2月金融数据显示，2月份人民币贷款增加1.23万亿元，社会融资规模增量1.19万亿元，广义货币(M2)余额同比增长9.2%。市场人士指出，2月金融数据受季节性因素等多方面影响，预计后续货币政策将继续发力稳经济稳预期，市场期盼的降准降息等货币政策工具或在短期内见到。

中国银行研究院研究员梁斯对财联社表示，2月份金融数据走弱主要受内部外因素共同作用影响。预计后续政策层面将继续发力，进一步采取措施托底经济发展，稳定企业对未来经济增长的预期，提升企业信贷需求，M2和社融增速有望回暖，但大概率仍将在“9-10”区间内运行。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，2月金融数据意味着后续会继续加大货币政策实施力度。其中在发挥货币政策工具的总量和结构双重功能方面，通过降息降准适度提升信贷、社融及M2等总量增速的迫切性较强。预计二季度继续实施降准降息的概率增大。

德邦证券首席宏观经济学家芦哲指出，现有的政策力度显然还不够推升内生经济增长需求，短期继续加码政策宽松的必要性上升。

2月贷款环比下降符合季节性规律

数据显示，分部门看，住户贷款减少3,369亿元，其中，短期贷款减少2,911亿元，中长期贷款减少459亿元；企（事）业单位贷款增加1.24万亿元，其中，短期贷款增加4,111亿元，中长期贷款增加5,052亿元，票据融资增加3,052亿元；非银行业金融机构贷款增加1,790亿元。

市场人士指出，2月贷款环比下降符合正常的季节性规律，此外中长期贷款对数据形成拖累，尤其是居民端中长期贷款。国金证券首席经济学家赵伟认为，2月居民中长贷同比减少与地产销售低迷等因素有关，居民短贷变化不大；企业中长贷款符合季节性规律。票据融资延续放量，同比由负转正。

东吴证券宏观团队对财联社表示，2月下旬以来，票转贴现利率大幅下探，并与同业存单利率出现倒挂，或和部分银行冲信贷规模有很大关系。近期信贷需求再次下滑,完成扩大新增信贷规模的目标仍有难度，央行或将通过再贷款、降息等手段稳信贷、稳预期。

社融受贷款和表外票据少增拖累

初步统计数据显示，2月社融规模增量中，对实体经济发放的人民币贷款增加9,084亿元，同比少增4,329亿元；未贴现的银行承兑汇票减少4,228亿元，同比多减4,867亿元；企业债券净融资3,377亿元，同比多2,021亿元；政府债券净融资2,722亿元，同比多1,705亿元。

市场人士指出，2月社融规模比上年同期减少，除贷款少增以外，表外票据少增规模较多也是重要的原因。在经济下行期，表外票据融资规模下降是正常现象，2月其他社融项目都不同程度上改善。

梁斯表示，1月份央行下调了逆回购、MLF利率后，政策利率体系整体下移带动市场利率走低，叠加地方政府债券发行速度明显加快，促使政府债券净融资规模走高，都对社融带来了一定程度的支撑。

M1回升、M2小幅回落

数据显示，2月末，M2余额244.15万亿元，同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和0.9个百分点；狭义货币(M1)余额62.16万亿元，同比增长4.7%，增速比上月末高6.6个百分点，比上年同期低2.7个百分点；流通中货币(M0)余额9.72万亿元，同比增长5.8%。当月净回笼现金8,961亿元。

市场人士称，2月M1大幅回升与春节错位的基数效应等有关；存款分项中，居民存款、非银存款同比少增，企业同比多增，财政存款同比多增1.4万亿元，或指向财政支出尚待发力。

王青指出，2月末M2下降方向符合预期，但降幅偏大。主要原因是当月信贷大幅少增，拖累存款派生。另外，2月财政存款增加6,000亿，同比多增达到历史罕见的14,479亿，成为拉低当月M2增速的另一重要原因,意味着当月财政资金支出力度偏缓。

2月M1回升主要原因是上年同期基数变化所致，但仍属明显偏低水平。历史数据显示，M1与楼市销量走势相关度较高；另外，当前经济下行压力较大，企业经营和投资活动较弱，也是M1持续处于低增速的原因。

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