世界快报:十年来罕见低位！中国大尺度出手，“抛售美债”响起，日本也补刀

2022-11-20 23:00:25 来源：博士晓今

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根据美国财政部数据显示，2022年9月，日本向市场抛售了高达796亿美元，总持有量降到1.1万亿美元。而中国也在9月抛售了382亿美债，与日本抛售的债务加在一起高达一千多亿美元。而中国美债总持有量跌破1万亿美元，为9336亿美元，是十多年以来最低水平。日本和中国两国长期以来都是美债第一大和第二大持有国，毫无疑问近期的中日两国的大规模抛售行为引起了国际社会的密切关注。当然抛售美债的现象从今年初就已已已经开始了。我们中国还不算抛得‬狠的，主要是考虑到市场的稳定和外汇结构的合理有序调整，抛售最狠的一直以来都是日本，美国自己的盟友。根据日本政府数据，2022年4月到9月，仅日本寿险公司和退休金机构就减持了400亿美元债券。而此前，从2016年开始，日本的保险业及养老金机构一度大规模购入了5000亿美元海外债务。

至于为什么抛售美债，这确实也怨不得债券持有国，主要原因还是美元霸权让各国都开始担心自己外汇和资本市场的安全。大约这么几方面，首先，就是债权国担心资产损失。大家都知道，今年以来，美国为了对冲通胀，连续6次加息，而且每次加息力度都非常大。这必然会造成债权国资产损失。因为美元加息会导致市场上流通的美元减少，从而升高美债交易价格，而美债到期不变价格，交易价格升高直接导致美元债券收益率下降。比如100亿美债到期价格为104亿，如果交易价格因为加息升至102亿，则债权国直接损失2亿。基于对美联储不断加息的预期，各国为了避免美债资产损失，不得不选择抛售美债。

其次是，本国货币大幅度贬值，不得不抛售美债。美联储加息使得美元升值，持续加息导致美元不断走强，同时意味着包括日元、人民币在内的其他货币走向贬值，到今年9月底，日元兑美元汇率下跌了22%，而人民币也下跌12%，这意味着你要买国外商品需要花费更多的人民币。以日本为例，日本能源大部分依赖进口，俄乌战争已经使得能源价格大幅上涨，日本不得不以更高的价格进口石油，而美元走强日元贬值意味着日元购买力进一步减弱，让日本贸易逆差进一步扩大。日本首相岸田文雄就曾表示，日元波动幅度已创30年之最。为了遏制日元贬值的态势，9月中下旬，日本政府24年来第一次干预外汇市场，抛售美元买入日元，以平抑美元进一步走强的态势。

第三，担忧美元流动性风险助推各国抛售美债。在美国大规模加息背景下，美元流动性风险大幅提高。这里说的美元流动性风险就是市场上美元少了，也就是出现“美元荒”。有投资机构从业者就说，过去交易员能够持有4亿美元美国国债，但是现在交易员只能以电子交易方式交易1亿美元。今年10月，美国财长耶伦曾直言：我们担心美国国债市场缺乏足够流动性。

那么大规模抛售美债能说明美元或者美国不行了吗？今后各国会不会进一步大规模抛售美元债务呢？

以目前抛售的美债规模来看，虽然超过千亿规模，但是也不能说明美元不行了。虽然美国经济出现问题，但是美元依旧是各国外汇储备中的首选，没有其他世界货币能够替代美元的位置，欧元区深受俄乌冲突影响连带影响了欧元，英国也面临严重的经济问题，而日本经济近年也不甚景气，相比起来美债资产仍然是各国央行外汇储备中的压舱石，美元依旧具有不可替代的作用。虽然近期各大债券国依旧可能进一步抛售美债，但是也没有哪个大型债权国敢全部清空美债。同时，随着美国国内高通胀形势今后走向好转，美国经济逐步向好，美联储也会停止加息，甚至开始减息，那全球各国抛售美债的趋势会缓和。对美国经济信心的增强甚至会使得各债权国再次大规模回购美债。

与此同时，我们需要加快提升人民币国际化水平。美国出于自身经济考虑随意加息或减息，其中甚至包含某些别有用心的政治目的，美国这么做的时候，丝毫不顾国际市场稳定，也不管中国、日本这些债权国的巨额损失。究其原因就是美元的国际金融市场的霸权地位。这种情况下，我们加快人民币国际化，防止美元升值之后造成中国进口商品成本急剧抬升就是维护我国经济金融安全的重中之重。这个我们之前也曾多次说过了。当然，人民币国际化不是朝夕之功，其背后要有强大的经济实力、稳定的金融体系和坚固的国际贸易关系等等做支撑。这次都是我们在发展中不断强化的工作。冰冻三尺非一日之寒，这些年，随着我们不断做出的努力，还是有不少成就的，比如我们推动了与其他国家之间的“货币互换”，与伊朗、俄罗斯、巴基斯坦，双方交易时，可以不用美元，直接用人民币与伊朗里亚尔、俄罗斯卢布和巴基斯坦卢比进行交易，这些都可以避免美元波动对我们的影响。

最后再说一点，每次说到美债的时候，很多朋友都很着急，觉得干嘛不赶紧全部把美债给抛售了，美国天天欺负我们。我们刚才也说了，虽然美元仗着自己的霸权地位，经常损人利己，但客观上来说，美元目前来说还是国际中心货币，美国金融市场也还是国际金融中心，只要我们中国还要参与全球化的生产和分配、产业链和供应链，同时我们的人民币国际化程度还不够，那我们就需要持有外汇。而外汇储备投放到发达国家国债或存放在主要国际金融机构中，其安全性、流动性较好，一旦大量投放或借贷给发展中国家，其安全性、流动性将面临巨大挑战，风险其实更大，条件也并不成熟。所以我们现在一边加快人民币国际化，一边优化一下外汇储备的结构，买点欧元、买点英镑啥啥的，这都是我们中国政府有战略定力的表现，未雨绸缪，但不盲目冲动，趋利避害，最终为了维护国家发展和世界稳定。

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