国信期货日评：郑棉午后上行，燃油震荡，铁合金回落

2022-11-22 16:05:38 来源：英为财情

(资料图片仅供参考)

锌镍：国内疫情影响反复，锌镍逢高做空；
周二沪锌主力合约较前一交易日下跌2.63%。欧洲电力价格继续下行，能源危机对锌价支撑减弱。国内锌精矿供给趋向宽松，11月精炼锌产量环比增加。需求端，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率下行。库存方面，LME库存持续下行，国内上期所库存低位徘徊、社会库存继续下行。国内疫情加重，防疫政策调整带来的乐观情绪开始消退，锌短期估值偏高，有回调压力，空单可适当介入。
周二沪镍主力合约较前一交易日上涨0.15%。基本面来看，镍铁方面，华南某镍铁厂即日起将开始长达近10个月的检修，两条镍铁产线轮流检修，其月产量将减少近7000实物吨。镍铁市场未来过剩局面将得到小幅缓解。需求端，企业生产利润被压缩，不锈钢累库，部分钢厂计划11-12月减产。合金方面，民用合金已进入淡季叠加高镍价影响需求再次下移。硫酸镍方面，供需两旺局面持续，但终端10月新能源汽车产量环比下行。近期国内疫情影响反复，前期防疫政策调整带来的乐观情绪逐渐消退，镍价当前估值偏高，建议逢高做空。

玉米:现货上涨期货震荡；
周二玉米期货继续减仓，盘面震荡为主，主力C2301暂报2857元，较上个交易日涨0.6%。现货方面，据汇易网，东北玉米价格续涨，华北玉米价格走强，北方港口坚挺，南方销区坚挺。其中，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2880-2890元/吨，较昨日提价20元，广东蛇口新粮散船3000-3040元/吨，呕吐毒素1000ppb以内，陈粮价格略低，集装箱一级玉米报价3050-3120元/吨，东北深加工企业新玉米收购价继续偏强，黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2720元/吨。往后来看，因疫情影响运输、种植成本增加提升农户惜售心态及吉林地区鼓励上栈存储，上市节奏偏慢，另外东北产区产量下降，而用粮企业库存偏低，有一定抢粮保量动机，预计后期这种格局的延续将会使得上市压力淡化，限制现货调整空间。而从全年来看，在整体进口量受到控制的前提下，2022/23年国内玉米供需格局仍紧平衡的格局，盘面上方支撑仍存。操作上，C01合约逢低做多。

棉花：郑棉午后上行短线交易为主；
周二，郑棉早盘震荡，午后大幅走高，尾盘略有回落。成交下降，持仓变动不大。中国棉花信息网显示，现货指数价格大幅下调，3128B指数较前一日下调90元/吨，报15107元/吨。国内棉市来看，公检加速，但短期对于防控的预期转紧。棉价盘中波动加大。但整体来看，维持13000-13500元/吨之间的运行。操作上建议短线交易。

白糖：郑糖延续调整空单持有；
周二，郑糖低位震荡，成交缩小，持仓大幅减少。现货价格持稳为主。国际市场维持高位的支撑不足，再度回落。国内基本面来看，广西拉开生产大幕。后期面临供强需弱局面。周末全国感染人数有所上升，对于后期消费更加悲观。技术图形上转弱。操作上建议空单持有。

生猪:需求不济生猪偏弱震荡；
周二生猪期货偏弱震荡，主力LH2301暂报20865元，较上日结算价跌0.88%。现货方面，河南报价23.2元/公斤-23.7元/公斤，较昨日持平；山东报价23.7元/公斤-24.3元/公斤，较昨日持平。往后来看，由样本仔猪出生数据推算接下来的生猪出栏潜力呈现环比增长格局，而出栏均重经过近两周的调整后仍处于较高水平，反映二次育肥及压栏大猪依然有一定的体量，由于近一轮二次育肥启动时间集中在10月初，按时间推算11月下旬及12月上半段可能是二次育肥集中出栏时期，而从消费来看，前期南方气温较高，制腊需求启动偏慢，市场预期在11月下旬会有所加速，但疫情反复及经济形势较差使得消费能否如预期兑现仍存在较大不确定性，这意味着接下来几周内将是观察供应与需求能否建立新的平衡的重要观察窗口期，但总体而言，供需矛盾最大的时段已经成为过去，后期消费释放将猪价带到新高的水平的概率很小。而从期货来看，因交割规则原因，主力01月合约盘面定价更倾向于春节后现货锚定，因而始终对现货保持较高的贴水。从时间上来看，春节前旺季窗口在缩短，市场对消费兑现力度的敏感性上升，若现货在制腊启动后仍没有足够强劲的表现，这可能引发新一轮节前抛售行为，进而给盘面带来额外的压力。操作上，观望为主。

燃料油：燃油震荡暂时观望；
周二，国际原油止跌震荡，燃料油走势震荡。俄罗斯燃料油流向亚洲效应持续冲击亚太市场，亚太地区燃料油供应宽松，对价格抑制效果明显，高硫燃料油裂解价差处于历史低位水平，高硫估值偏低导致销售表现较好，部分船企持续购入高硫配脱硫塔增加效益。前期传闻11月俄罗斯将较少向亚太地区的燃料油供应，但是从目前市场来看，俄罗斯流向亚太地区的燃料油并未出现大幅度收紧，仍处于供应宽松状态。考虑高硫裂解价差已经处于历史低位水平，对燃料油估值过低，后市可能修复。操作建议暂时观望，后市择机逢低做多。

沥青：沥青下行偏空思路；
周二，原油价格止跌震荡，但季节性淡季导致沥青商贩压力较大，沥青价格承压走弱，主力合约2301跌幅2%。目前市场需求正在逐步减弱，受天气因素影响，北方部分工程项目已经收尾，南方还有部分刚需支撑，北方炼厂出现降价出货的情况，北方货源逐渐流向南方。根据百川盈孚数据，截至11月16日，全国沥青炼厂开工率为44.36%左右，供应出现收窄。本周全国沥青炼厂库存率约为31.64%，库存水平有回升迹象。近期现货价格大幅度走弱，前期支撑较为稳定的华南等地近期也出现下调沥青现货价格的情况，需求端对沥青价格支撑逐渐松动。

PTA：日内弱势整理；
周二A2301收跌2.17%。卓创数据，贸易商现货报盘参考期货2301升水400-410元/吨自提，递盘参考升水350元/吨自提，参考商谈5500-5585元/吨自提， 12月上旬货源报盘参考期货2301升水250元/吨自提，买卖气氛一般。近端基差仍然坚挺，但新线投产在即，供需预期转弱，PXN价差收敛，成本支撑不足，关注油价及聚酯减产，建议震荡偏空思路。

聚烯烃：低位弱势震荡；
周二塑料2301收跌0.52%。现货窄幅下滑，下游接货意向较弱，交投清淡，卓创数据，线性华北报价7960-8180元/吨，华东报价8250-8550元/吨，华南报价8400-8600元/吨。
周二PP2301收跌0.75%。现货偏弱整理，下游谨慎观望为主，市场成交清淡，卓创数据，拉丝华北报价7650-7850元/吨，华东报价7700-7850元/吨，华南报价7930-8050元/吨。
疫情反复打压信心，下游采购意愿谨慎，石化去库节奏放缓，现货商谈重心走低，盘面延续弱势震荡，建议短线交易。

螺纹钢：需求拖累逢高沽空为主；
螺纹钢期货主力周二走势震荡。宏观面来看，shibor重新上升，市场资金利率上升。市场预期政策面会带来经济转暖但实际需求尚未复苏，上周上海钢联建材成交均值16.1万吨，同比回落8.7%。上周众多长期需求数据出炉，地产继续下探低点，国家统计局数据10月新开工面积创下2009年以来新低。汽车延续复苏但增速回落。螺纹钢需求仍然偏差。上周上海钢联周度数据，钢材产量延续下降，五大品种产量928万吨，环比回落12万吨，其中螺纹钢产量290万吨；螺纹钢表观消费312万吨，环比下降11万吨。螺纹钢供需仍然偏差。建议投资者逢高沽空为主。

铁合金：需求存忧铁合金回落；
锰硅：周二锰硅期货下跌。目前从原料来看，锰矿库存偏高，但锰矿成本亦高。从生产来看，北方锰硅生产微利，南方无利润。锰系协会倡议减产，但上周产量减幅较小（11.17）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国58.98%，较上周减0.91%；日均产量27856吨，减60吨。五大钢种硅锰（周需求）：139314吨，环比上周减1.4%。锰硅目前基本供需平衡，建议观望为主。
硅铁：周二硅铁期货大幅下跌，期货市场挤升水。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国43.65%，较上期增0.42%；日均产量15281吨，较上期增355吨。五大钢种硅铁（周需求）：23598.5吨，环比上周降1.46%。上周供需略有走弱，加之硅铁期货略高估，建议少量沽空为主。

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