晶科能源(JKS.US)会议纪要：坚持Topcon路线今年装机规模主要来自海外

2022-04-17 16:21:18 来源：英为财情

Q：组件品牌化差异的竞争优势如何体现？

A：光伏行业经过从补贴驱动到平价上网的时代，公司注重品牌价值，重视品牌溢价与竞争力，品牌也对公司发展有强烈支撑。疫情影响下光伏行业在全球经济发展中起到重要作用，全球光伏需求持续上升。疫情情况下主要经济体的经济政策对光伏利好，中长期来看双碳计划也利好行败展。

品牌一方面给终端发电端客户带来信心，特别是晶科终端产品经过过去 15年发展给客户带来度电成本下降和质量、发电量的保证。另一方面随着光伏概念和新能源理念深入终端市场。在主要经济体和主要市场晶科品牌能深入C端终端客户，为未来分销、分布式领域发展带来强有力支撑。

Q：组件布局情况，产业链价格下行后存货是否存在减值风险？

A：组件的库存4-5GW ，与未来增长规模相匹配，主要是因为海外物流因素影响，这些库存都对应了相应交付过程中的订单。

明年部分核心原材处于下降通道，通过对供应链动态预判，晶科加快了位于价格下行通道的原材料库存的周转，加快了对于原材料的采购，缩短库存周期。组件价格处于稳中有降，整体存货风险较小。晶科一直以组件订单安排生产，按生产动态安排采购。组件定价方面晶科动态基于供应链价格去定价。整体来说存货减值风险可控，且非常小。

Q：如何看待今明两年光伏海外市场的情况以及海内外市场价格差异

A：2021年硅料价格上升对行业需求有一些挑战，但是2021年组件还是有170GW出货量的规模。

随着海外能源危机后，海外国家非常注重光伏行业投资，调整了PPA ，更能够接受硅料涨价带来组件价格提升。目前来看，2021Q4和2022Q1海外需求很旺盛，国内市场组件价格提升对平价上网项目的投资收益率有压力，未来2022年市场硅料价格会直接影响国内市场需求，国外市场相对国内会更好一些。如果国内硅料价格能下跌到20万元/吨以下，组件价格会有比较明显的下降，能带来国内需求的快速提升。目前整体来说海外需求旺盛，能接受硅料价格上涨带来的价格上涨，国内需要等待硅料价格的下降。

Q：如何看待Topcon，HJT以及其他技术路线，公司关于技术路线选择和布局的考量

A：Topcon和HJT量产效率差不多，投资方面HJT的投资是Topcon的两倍，Topcon和PERC比有20%上浮

生产稳定性和良率Topcon非常接近PERC ，做到了24.6%以上的转换效率，99%左右良率，合肥已经8GW顺利投产，公司会坚持Topcon路线，HJT在实验室内的效率高，但Topcon也在逐渐跟上，未来成本差也会持续存在。Topcon适合工业化大量生产，尤其在未来2-3年内。

Q：目前公司Topcon方面的领先优势如何构成，是否具有较高know-how壁垒，公司未来对于转换效率的目标

A：效率上今年达到25%以上，明年达到25.5%以上。公司具有充分技术储备，领先行业6-8个且。Topcon核心技术不仅仅是专属设备，从硅片、电池、组件等多道工艺上都有独特之处。所以技术壁垒领先行业半年以上时间。

Q：公司对全年硅料价格判断，量价结构的判断

A：2021年硅料产能50万吨，能支撑170GW装机规模，随着产能释放，今年上半年到下半年能支撑270-280GW组件的生产规模。总体来看上半年价格趋于平稳，在230-240元/kg的价格区间波动，随看能耗指标的放开有下降过程，随着二季度需求升也会有短期回调的迹象。随着4季度大量产能放开，3-4季度会有硅料价格下跌的过程。

Q：公司对今年明年装机需求的判断

A：今年整个装机规模保守在220-230GW的规模，主要来自于海外，特别是欧洲地区在能源危机后会有大幅的提升。最大变数为中国市场，如果硅料价格下降导致组件价格降到1.7元/W以下会带来中国市场需求的大幅上升，可能中国会有100GW左右的装机规模，全年会有250-260GW的整体市场需求。

Q：公司怎么看待垂直一体化和专业化两种发展趋势

A：随着技术提升，特别是N型，Topcon等技术的出现，垂直一体化优势会逐步体现。从硅片做到电池片再做到组件本身就是专业化的一个状况。Topcon出来后成本会跟硅片、组件联合，垂直一体化能够带来技术迭代和质量的保证。晶科看来未来头部企业竞争都会具备很强的垂直一体化程度，只做某一个环节，新技术上将不会有竞争力，特别是未来进入N型Topcon的时期。

Q：未来龙头组件厂都具备较高市占率后，怎么看未来组件市场的竞争力情况

A：组件场核心竞争力：1.全球化布局，晶科做得最好，对冲单一市场的不确定性，不会因为单一市场变化影响持续生产能力。晶科从2012年以后所有产品都是供不应求，都是在满负荷生产。2.垂直一体化带来未来竞争优势。3.持续技术领先，晶科在电池上做出了战略判断，N型Topcon推出后会提升产品竞争力，提升单瓦盈利水平，给客户带来超过3%以上的发电收益，客户更关心发电的提高带来的持续收益。4.海外产能布局，晶科是唯一一家率先形成7GW从硅料供应到电池组件的海外垂直一体化，在美国市场有很好的优势，寻祭步带来收益。

Q：海外市场客户类型、结构、打法、游戏规划公司看到了哪些变化？

A：最近2-3年客户类型变化有明显特征。随着整个行业由补贴驱动变向终端能源驱动和光伏本身平价上网带来的。越来越多大型终端电力公司、大型基金投资商进入这个市场，替代之前中小型开发商和EPC成为业内主流。未来业内头部效应在行业内还会持续发展。随着市场的发展和客户类型的变化，客户端终端需求也越来越重视公司产品、品牌和核心竞争力、度申成本持续下降和公司持续经营能力。这也是晶科在市场上能给客户提供的较强支撑。

Q：户用市场细分领域，公司如何看待未来前景和参与点

A：随着新能源、双碳政策在全球的落地，越来越多的终端市场会进入光伏和新能源领域。不同国家不同区域出现了不同的商业模式，欧洲是分销市场的代表，终端电价因为此次能源危机的影响，价格非常高。终端对光伏系统的成本有非常高的容忍度，进一步刺激了欧洲的需求。随着能源成本上升的趋势，类似的模式会在其他终端市场有非常强力的爆发。中国市场商业模式因为终端电价结算方式而跟欧洲市场不同，但是国家出台了整县推进等政策，能进一步开发国内农村、县域、市域的屋顶项目，为中国未来的分布式提供了非常好的支撑，晶科依托过去10年时间在中国市场的积累，建立200余家分销商网络，结合整县推进政策和公司核心产品竞争力为终端市场提供整体解决方案。

本文编选自微信公众号“光伏见闻”，智通财经编辑：楚芸玮。

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