美债萎靡不振亚马逊也难逃续跌命运

2022-04-12 18:37:34 来源：英为财情

由于美联储不断释放加息、缩表信号，这导致投资者对风险资产进行重新定价，亚马逊(NASDAQ:AMZN)股价走势也因此十分低迷，截至周一收盘，该股收跌2.16%，报3022.44美元。亚马逊未来股价是否将持续走低?通过分析实际收益率或许能找到答案。

实际收益率

智通财经APP观察到，如图1所示，只要将亚马逊的股价走势图与通胀债券指数ETF(TIP.US)图表叠加，就很容易看出，两者自2018年开始相关性就十分强。

据了解，通胀债券指数ETF是一篮子通货膨胀保值债券。这意味着，当通胀债券指数ETF上升时，表明实际收益率在下降；当该ETF下降时，表明实际收益率在上升。

实际利率会飙升吗?

2019年年初以来，除了在2020年3月市场混乱期间短暂转正外，10年期美国通胀保值债券收益率一直为负。然而在过去一周，该收益率却从-0.49%迅速飙升至-0.15%，距离重返正值区域已无限接近。在去年11月，10年期美国通胀保值债券收益率曾触及-1.26%的最低位。

虽然在过去几年，实际利率为负的特殊时代支撑了人们对高风险资产的需求，同时也创造了空前宽松的金融环境。但眼下一切可能面临颠覆——为了遏制通胀，美联储迫切需要提高实际利率。

市场对美联储政策利率上调幅度的预期已大幅上升。与美联储会议日期相关的利率期货价格目前暗示，美联储政策利率将在2023年年中达到3.15%左右的峰值，远高于目前的0.25%-0.5%。高盛集团首席经济学家JanHatzius上周五更是表示，美联储可能需要将利率提高到大幅超过其当前预期的水平——有可能需要超过4%。

因此，实际收益率是极有可能飙升的，这也意味着通胀债券指数ETF将继续下跌，同时亚马逊股价也将进一步下跌，而亚马逊股价下跌的速度可能取决于该公司管理自由现金流的效率。

由图2所见，将亚马逊在过去12个月产生的营运现金流除以该股市值得出的比率，与10年期美国通胀保值债券收益率的变化也密切相关。通过观察可知，这一比率在总体上呈下降趋势，原因是在过去几个季度中，亚马逊过去12个月的运营自由现金流有所下降。

营运现金流将是亚马逊季度财报中需要关注的一个重要指标，因为如果该指标继续下跌，只会给亚马逊的股价带来更多压力;然而，如果该指标能上涨，应该有助于提振其股价。

不过，只要美联储保持强硬立场，基本面因素就不太可能改变亚马逊的整体下行路径。因为亚马逊如今面临的挑战更多与宏观趋势、风险资产的重新定价有关，即投资者在较高利率环境下权衡未来收益和现金流的价值，而不是与基本面有关。