乌克兰危机愈演愈烈，多角度洞悉影响力，高盛发出警告

2022-02-28 17:30:17 来源：英为财情

随着乌克兰冲突加剧，以及对俄罗斯愈加严厉制裁的影响在全球市场持续发酵，投资者在纷纷跟紧事态发展。

债券、黄金和美元等避险资产周一一度上涨，而澳元等传统风险偏好资产则重挫。新兴市场货币也承压，南非兰特和土耳其里拉下跌。美国和欧洲的股指期货大跌。原油价格飙升。

投资者面临全球大宗商品价格飙升，经济体从疫情中恢复之际通胀率本已高企且增长放缓。他们还试图掌握央行如何调整货币政策以应对挑战。

以下是一些策略师和投资者对俄乌局势演变给各种资产类别带来何种影响的看法。

对冲能源动荡

Medley Global Advisors全球宏观策略师Ben Emons表示，“这场危机的最大风险将是能源中断以及对食品和其他全球大宗商品的影响，人们尤其想要在这个方向上建仓，以及对那些专注于能源等各种不同大宗商品公司建立头寸”。

他补充说，在BP计划出售其所持俄罗斯最大石油公司Rosneft PJSC的股份后，其他公司也可能宣布退出投资。Emons表示，最初美国的能源公司可能会比欧洲公司的表现好很多。
“无能为力”的央行

澳大利亚国民银行的策略师称，如果制裁成功，俄罗斯央行在捍卫卢布方面可能变得“无能为力”。

外汇策略与市场主管Ray Attrill在报告中写道，“虽然目前还没有完全明确其实际意味如何，但俄罗斯央行受到制裁，其意图是无法让其自由地使用6,430亿美元外汇储备，如果俄罗斯央行无法获得外汇储备，就无法捍卫俄罗斯卢布以避免其出现暴跌。”

艰难的货币决策

“从货币政策的角度来看，这场冲突意味着央行一直以来面临的棘手的增长-通胀权衡难题将进一步恶化，使得即将作出的决策尤其艰难，”Federated Hermes的高级经济学家Silvia Dall’Angelo在一份报告中表示。

“在当前通胀高企且二次效应引发担忧的环境下，央行可能会继续取消货币刺激，”她说。“但地缘政治局势带来的下行增长风险，意味着决策者可能会逐步且谨慎地推进。可以公平地说，危机增加了央行政策失误的空间。”

卢布兑美元指示性报价暴跌，各外汇市场几无交易

随着投资者暂停交易俄罗斯货币，“交易风险太大”成为各外汇交易大厅的口头禅。

交易员称，卢布的价差扩大了7倍，从悉尼到香港的做市商都退守观望。在对俄罗斯及其央行施加的制裁加剧人们的忧虑之际，离岸市场上卢布兑美元的指示性报价下跌26％。

莫斯科交易所表示，将在当地时间10:00开始外汇和货币市场交易，比正常交易时间晚约三个小时。

“卢布根本没有成交，”FP Markets驻悉尼的亚太区首席执行官Nick Twidale说。“当发生这种情况时，我们会降低杠杆率，基本上告诉人们平仓。风险太高了。”

随着俄罗斯入侵乌克兰，俄罗斯资产价格大幅下滑，卢布贬值使其成为2月表现最差的新兴市场货币。从悉尼到香港的外汇市场参与者正在冻结卢布交易，二三十年来对一个主要经济体施加的最严厉制裁令人颇费思量。

澳大利亚国民银行在悉尼的外汇策略和市场主管Ray Attrill说，“我们听到卢布在当地的报价在114-119区域，这可能会导致人们偏爱使用无本金交割远期(NDF)市场，但只有在伦敦市场开盘后才会进行交易。”

下跌趋势正在延伸到期货市场。City Index高级市场分析师Matthew Simpson表示，芝商所卢布期货开盘后重挫逾30％，不过现在渐渐开始有少量交易了。

他说，“随着制裁和对俄罗斯央行的限制措施生效，卢布呈自由落体跌势，芝商所期货在开盘后下跌超过30％，这不是在国内各地排队取现金的俄罗斯人现在想要听到的消息。”

欧洲银行业承压

“考虑到在俄罗斯的一些风险敞口，加之如果支付受限将意味如何的担忧，欧洲银行板块周一可能会面临一些压力，”Rich Kelly等道明证券策略师在一份报告中写道。

“奥地利银行业的风险敞口最大，俄罗斯对手方占该国银行资产的1.6％，紧随其后的是意大利和法国，分别占0.6％和0.2％，”他们写道。“预计欧洲央行将提供充足的流动性，监管当局将提供允许的支持和措施来管理这些风险敞口。”

暂停两年后俄罗斯央行将重启黄金购买

俄罗斯央行表示，其将再度开始购买黄金，这距离该行结束之前一轮持久的购买大潮，推高上一个十年的金价涨势才两年。

该央行在声明中称，其将在国内贵金属市场上再次开始购买黄金。当前，因为俄罗斯入侵乌克兰，该货币当局以及俄罗斯几家商业银行受到制裁。

俄罗斯央行曾在六年中快速积累黄金，把持有量翻了一番并成为最大的主权买家。随着金价在疫情爆发之初价格飙升，该行于2020年3月休手，此后基本上保持了库存的稳定。在黄金投资需求低迷时，俄罗斯的购买为市场提供了一个关键的支撑。

两害相权取其轻俄罗斯临时禁止外国人出售证券

俄罗斯央行从今天开始禁止券商执行非居民的证券卖出指令，以保护该国资产不受西方广泛制裁的冲击。西方的制裁措施包括对俄罗斯央行的惩罚。

除了在莫斯科交易所暂时冻结出售外，俄罗斯央行表示，外汇和回购市场将推迟三个小时至当地时间上午10点开盘，同时将评估是否在晚些时候开放其他市场的交易。

之前，美国和欧盟同意惩罚俄罗斯央行，这可能会阻止俄罗斯政府获取其为减少对国际市场的依赖而积累的6400亿美元中的大部分资金。俄罗斯入侵乌克兰导致投资者逃离俄罗斯市场，从悉尼到香港的做市商纷纷撤退，卢布周一在离岸市场报跌26%。

德国商业银行策略师Ulrich Leuchtmann表示，“俄罗斯当局必须阻止对俄罗斯证券的甩卖，以防止资本恐慌性外逃，从长远来看，这肯定是有害的，但考虑到卢布可能进一步崩盘的风险，俄罗斯当局似乎更倾向于取前者。”

高盛警告俄乌危机将加剧大宗商品供应冲击

高盛称，随着乌克兰危机升级、西方加大对俄制裁力度，俄罗斯为主要生产国的大宗商品价格料将进一步飙升。

高盛在2月27日的一份报告中指出，就原油价格而言，风险倾向于“进一步大幅上行”，该行把布伦特原油1个月目标价从95美元/桶上调至115美元/桶。

此外，高盛预计欧洲天然气、铝、钯、镍、小麦和玉米价格也将上涨。

该行称，大宗商品市场不仅需要反映“支付俄罗斯出口存在的困难”，还需要反映俄罗斯大宗商品最终受到西方限制的风险。

金属方面，考虑到制裁不确定性和战事升级风险，西方买家犹豫不决，俄罗斯金属贸易已减少。

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