这场电话会动静有点大，高盛邀请前军情六处专家分析俄乌局势，认定战争进一步升级可能性很小

2022-02-26 15:04:12 来源：英为财情

财联社（北京，记者林坚）讯自2月24日俄罗斯总统普京宣布对乌克兰开战，战火纷飞已持续了两天。俄乌局势仍在僵持着，由此产生的“蝴蝶效应”令全球市场巨震。

“蝴蝶效应”本质就是在描述一种混沌现象，这一次被裹挟进去的焦点还有两场机构的电话会议：一个是申万宏源预言战争“打不起来”的会议，一个是高盛有英国军情六处前负责人坐镇的会议，暗示了俄乌冲突并不会恶化到无法收拾的境地。更有超50家机构分析战争冲突对投资的影响，乐观为主。

英军情六处前负责人解读

据了解，高盛于2月24日晚间为其私人财富客户进行了一次电话会议，该会议由英国外国情报机构MI6（Military Intelligence 6，即英国陆军情报六局，通常称为军情六处）前负责人、现为该公司员工的Alex Younger主持。

根据坊间流传的会议纪要显示，参与会议的还有高盛首席策略分析师Peter Oppenheimer、高盛首席大宗商品分析师 Jeff Currie。Alex Younger认为，战争进一步升级的可能性也很小，普京的动机还是以打促谈，重新划定北约的势力范围。

Alexander Younger还表示，尽管现在“嘴上吵架”吵得比较凶，但无论是北约还是俄罗斯都不希望“实际动手”，双方都不希望事态进一步升级，尤其是考虑乌克兰本身还不属于北约的情况下。Peter Oppenheimer亦指出，总体而言，我们认为市场已经消化了大量的增长放缓，相当强劲的风险偏好在上升。另值得一提的是，该会议纪要中显示，Jeff Currie 把油价目标价提到125美金（25日已经破百），并将天然气价格也进行上调，理由是油价表现隐含了对制裁方式的不确定性等很多风险溢价。

就在这场电话会议进行之前，这场战役并未打响之前，申万宏源也曾召开了一场主题为“一场打不起来的战争：美欧俄大国博弈视角下的乌克兰问题”的电话会议。会议上，复旦大学国际关系与公共事务学院国际政治系教授沈逸与申万宏源证券策略资产配置首席分析师金倩婧发表了各自的观点。

两场电话会带来的舆论效果截然不同，有投资者观点认为申万宏源的预言被“打脸”，贬低、嘲讽者居多。某大型券商分析师告诉财联社记者，“战争到底会不会爆发，没有人知道，涉及不确定性的因素太多，但在战争之前，分析师基于前期的研究与市场判断给出了一个推测，并不能说明这个推测不科学，不专业。”

此外，在接受财联社记者采访的一些分析师看来，真正的战争是无法预测准确的，俄乌局势发展至此已超出一些前期预测，所以并不能苛责分析师或一些专家。

A股三大股指回涨

申万宏源的预言朝着反方向前进，军情六处前负责人坦言“战争进一步升级可能性很小”，均体现了对这场战争演变路径的乐观态度。战事爆发第一时间，财联社记者分别从多家公募、私募与券商处了解他们的看法，其中，多数机构所持的态度也以乐观为主。

券商方面，中金公司策略分析师刘刚认为，从一般的规律来看，除非是爆发更大规模和波及更广泛的冲突，局部冲突对主要资产的影响不会特别显著，且持续时间也相对比较短暂，往往是脉冲式的，并不会完全改变原有趋势。

私募方面，广州云禧投资风控总监周承东认为，俄乌冲突造成的短期市场波动肯定会有，但相信这个影响会很快结束，因为谁都拖不起长时间的战乱。

公募方面，平安基金指出，俄乌地缘政治冲突对全球资本市场的影响较为短暂。

据财联社记者不完全统计，截至2月26日，近两天，就俄乌冲突给资本市场带来的影响，已有累计超50家机构发布了相关研报。经梳理，机构多数认为俄乌冲突带来的影响并不会持久，地缘政治危机对主要资产走势长期影响有限。

中信建投认为，从历史上看，俄乌危机对国际资本市场的情绪冲击持续时间较短。除俄罗斯本国资本市场开始震荡下行，美中股市在短暂下行冲击之后均逐步回调。因此当下资本市场无须恐慌，A股的基本面短期内并不会受乌克兰危机影响，当下仍有较好的配置机会。从大宗商品角度观察，克里米亚危机期间石油天然气价格波动不算大，但天然气和石油价格在当下的时空背景下有可能创新高。

西部策略团队认为，历史经验来看，长期并不改变权益市场的牛熊，更多是在开战前后的关键节点对权益市场形成负面冲击。对A股的影响方面，更多是通过美股→亚太市场→A股进行传导，中期趋势影响有限。

广发策略戴康团队认为，地缘风险本身不主导股市的趋势，仅有结构上有影响。从历史上地缘风险对股市的经验看，如果原有股市趋势是向好的，地缘风险引发的调整就带来买入的机会，如果原有股市趋势是负面的，就会加深颓势。

战役所带来的恐慌情绪传导到国际资本市场在24日尤为明显，当天，俄罗斯股市暴跌逾50%，美股道指期货重挫逾800点，欧股开盘集体暴跌，避险资金推升黄金、石油等大宗商品价格。聚焦A股，三大股指午后疯狂跳水，截至收盘，上证指数大跌1.7%，深证成指与创业板指均跌逾2%，全市场3951只个股下跌，其中，仅石油、黄金概念股密集大涨。

A股关灯吃“乌冬面”（俄罗斯与乌克兰冲突主要集中在乌克兰东部地区）的情节在25日得到好转。当天，三大股指齐齐上升，沪指报3451.41点，涨幅0.63%，深指报13412.92点，涨幅1.21%，创业板指报2855.80点，涨幅2.58%，主力资金净流入187.12亿元，环比24日增加120.26%。

不过，从交易金额上来，沪深两市成交1.02万亿元，较24日1.36万亿元大幅缩量25.24%，涨幅居前的行业板块有医疗服务、医疗器械、电力，跌幅较大的行业板块有贵金属、煤炭开采加工、国防军工，该三个板块在24日表现突出。

对此，粤开证券首席策略分析师陈梦洁认为，A股短期外部有扰动因素，中长期将重回经济和盈利基本面。华夏基金亦是指出，地缘风险事件对A股市场影响的持续性有限。

中泰证券在《高潮与落幕：俄乌危机将对资本市场带来哪些影响？》报告中指出，投资者此时无需恐慌，俄乌危机的最高潮或许也意味着其即将“落幕”，无论就俄乌危机本身，市场担心的两大风险——战争风险与俄罗斯能源强制裁风险，大概率不会发生；还是就历次“接近战争”的危机中，最为恐慌的时刻“逆势投资策略”反而收益率最高的历史规律或均预示着：以股票为代表的风险资产大概率阶段性“触底”，而原油价格或大概率阶段性“见顶”。

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