当前热议!央行实施降准措施，如何影响债市走向？

2022-12-09 17:59:37 来源：郭施亮

降准

自11月以来，债市出现了大幅波动的表现。考虑到不少理财产品主要配置了债券品种，所以在债市波动率上升的影响下，不少理财产品出现了净值下跌的走势。

央行降准，市场有望加快情绪修复

【资料图】

央行实施降准的措施，意在保持流动性的合理充裕，对债券市场来说，有望迎来情绪修复的行情。这一次央行降准，可以认为是稳定市场的及时雨。

回顾11月以来债券市场的表现，基本上呈现出波动率提升的运行格局。

本来债券价格的波动率是远低于股票、基金，但从这一轮债市表现来看，却出现了异常波动的走势。究其原因，可能与几方面的因素有关。

其中，在经济发展前景改善与利率回升的预期下，债券市场有所受压。在利率水平处于上涨回升的过程中，会引发债券价格的下行，市场对未来利率回升的预期越强烈，债券市场的价格波动也会有所加剧。

再者，市场的风险偏好有所改变。过去，从避险的角度出发，投资债券的避险优势比较明显。但是，随着权益市场的投资环境有所好转，不少投资者的风险偏好开始发生了转变。于是，部分投资者开始选择抛售债券，并加大股票资产的配置比例，引发债券市场的波动。

此外，则与情绪化的因素有关。

在投资者风险偏好有所改变的影响下，很容易引发一系列的跟风抛售行为。在情绪化的抛售压力下，难免会造成债券市场价格的剧烈波动，由此也引发了债市的低迷走势。

随着央行降准措施的出台，将会为市场营造出合理充裕的流动性环境。对债市而言，经历了近期的快速调整行情之后，赎回潮与情绪宣泄已基本上步入尾声。在市场流动性逐渐回暖、政策环境逐渐好转的背景下，债市有望迎来情绪修复的行情。

短债基应该怎样选择？

经历了近期的快速调整之后，短端调整后的估值收益率将更具有吸引，短债的投资性价比逐渐展现。从投资者的角度出发，投资短债首要考虑的是三个要素。

第一个要素是考虑短债的回撤控制能力。

在投资短债之前，需要关注到短债的回撤控制能力。对不同的短暂产品，他们的回撤控制能力非常重要，更考验管理团队的风控水平以及管理能力。

具体分析，以天弘优利短债债券型发起式证券投资基金为例，在控制回撤方面，该短债基金主投的资产为剩余期限不超过397天的债券。另外，在仓位久期摆布上，一方面是在收益率上行周期中保持低仓位短久期，控制回撤；另一方面是通过配置部分成本法资产如协议回购等，作为平滑波动的稳定器，以达到更好的回撤控制效果。

短债回撤控制能力，直接考虑到管理团队的风险控制水平以及综合管理能力，在债市波动性加大的背景下，还可以做到比较好的回撤控制能力，说明他们的风控水平还是经得起市场的考验。

第二个要素是看流动性的问题。

流动性对短债产品来说，影响不可小觑，稍不留神，可能会造成流动性挤兑的问题。对短债来说，有足够资金应对流动性风险或赎回压力，可以更好防范风险。

同样以天弘优利短债债券型发起式证券投资基金为例，在流动性的方面，采取两种应对的策略，包括净资产中80%以上为剩余期限不超过 397 天（含）的债券资产，整体流动性较好。另外，通过资产到期均衡分布策略，保证每个月都有相当比例的资产到期，以满足产品流动性的需求。

第三个要素是产品风格与收益率的问题。

天弘固收的特色主要体现在定位稳中求进、严控风险。针对固定收益类产品的投资范围与风险收益要求，配置仓位将以持有中高评级信用债券为主，以期获取较为稳定的票息收益。

以天弘安利短债A为例，根据定报数据，自2020年11月24日成立以来至2022年9月30日，回报率高达6.53%，跑赢了同类平均水平。

虽然11月以来债市出现了较大的波动率，但从中长期的角度出发，债券市场的投资风险还是相对较低，部分优质的短债产品已成为不少银行理财的替代产品。因此，从投资者的角度出发，可以根据自身的风险偏好进行合理的资产配置，对风险偏好比较低，且追求稳健风格的投资者来说，配置部分优质短债也是可以考虑的投资策略。

市场有风险，投资需谨慎！基金过往业绩不代表未来，购买前请仔细阅读基金合同等法律文件，请根据自身投资期限、风险偏好等选择适合自己的产品。

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