全球观热点：谭雅玲：美元核心地位并非削弱，去美元化时机尚不存在可行性

2022-11-02 16:56:53 来源：谭雅玲

面对金融市场异常时期的分析判断面临思考逻辑与比较角度的难题是目前风险之重，一方面是传统理论已经无法解读与对标现代市场现实，另一方面则是美元因素的强大与超前事实被市场低估了，进而进入格局判断简单化、市场趋势预测短期化以及区间分析极端性是金融风险重大不利时段与现实。

我认为当前误判与局限问题干扰性很大，这不仅对政策参考有误，甚至对投资或选择对策有害，我特别提出关注的侧重与深入的角度，这对当前与未来至关重要，识别风险偏颇处于十分重要时期，格局与趋势加区间三角关系与逻辑需要慎重认知与评估。

【资料图】

第一点考虑是格局构造创新化非低级化。

追溯历史2008年华尔街金融危机概念就生成世界经济格局剧变论调，时至今日世界经济格局基本未变，发达国家为主的世界经济实力与势力依然处于领先和主导力量，甚至美国由原来的与欧洲等发达国家同等水平已经转为提升版和高级版，优质发达国家的美国已经远超欧洲等一般发达国家实力与能量。尤其美国新经济概念与构造是核心，进而出口、投资、消费等基础经济逻辑并不是判断美国新经济前景的参数，反之核心科技力量与能量交融制造业等传统产业的升级换代则是美国新经济优势与特别所在。

加之美国新经济优势在于能源战略为本，美元和金融融合性加强对全球资源商品垄断和渗入，这不仅是美国独到的美元战略深意与高度，更是扩展美元霸权的机制与框架的新创意与长防御战略，目前的事实已经证明美国新经济高屋建瓴的结果与现实。值得关注美国第三季度上市公司财报的特性，即美国多家全球能源巨头第三季度财报显示利润创新高，其中埃克森美孚在短短3个月内赚取190亿美元，接近苹果同期207亿美元净利润。

金融格局主导的美国因素借题发挥集中俄乌事件刺激欧洲国家制裁俄罗斯，进而呈现欧洲拒买俄罗斯油气，此后美国鹬蚌相争渔翁得利随即将美国油气高价卖给欧洲。

一方面美国从俄罗斯买油，另一方面美国卖油给欧洲，包括天然气。因此美国第三季度经济突发增长2.6%，远超上半年负增长的经济悲观环境，其中美国全力出口的一己之力是经济扭转负增长的关键。宏观经济逻辑出口第一架马车的指标是支持美国新经济特性繁荣功德的主力，美国经济从所谓衰退中改变的石油功劳不可忽略，石油救了美国。

美国商务部也承认，第三季度美国出口主要依靠石油等工业产品，石油格局构造依赖性和短缺性的欧洲成为美国经济支撑的动力，也是美国经济获益的牺牲品，这与市场诋毁美国或担忧美国经济背道而驰令人深思，格局优势与远见是美国问题的老道所在。

第二点核心是趋势布局超前化非抗衡性。

金融市场逻辑来自格局是前提，美元格局基本未变与世界经济逻辑对标。市场趋势存在政策、技术的策略迂回，市场布局既是趋势规划，也是趋势设计，布局超前性是美元特色与个性独有。这就是目前美元升值趋势是否正常，布局超前的真相是追求美元贬值，美元升值只是技术铺垫的设计，并非是抗衡性美元诉求与目标，进而美元升值有限度清晰可见，美指114点截止是美元政策功力的超前制衡。

市场趋势布局是美元长项优势，美元不做短期化的事情，从长计议是美元特别与特殊所为。因为美元既是一支强大的货币，但同时也是问题最大的货币，资不抵债或借钱过活的模式是美元趋势布局的背景与渊源。尤其面对全球去美元化的情绪偏激性，美元超强性布局趋势性构造隐含与压制效果已经显现，美元的问题、世界的困难，美元升值不得已已经导致世界货币贬值逻辑非常化混乱局面。

美元走势不具抗衡性，顺其自然来自美元资质、份额与特性，世界忘记的美元原本是误判美元优势的误区。然而，世界抗衡性刺激美元布局趋势则是演绎为美元为现实制造者与发明者的契机。因此，全球环境最大风险在于识别美元出了问题，反之美元地位并未下降，恰好的结果与现实是美元能量与作为进一步强化值得警惕。

BIS最新数据，全球日均外汇成交量已经从上期统计的6.6万亿美元增加至7.508万亿美元，这比上期2019年4月增加14.1%，其中美元占比从88.3%上至88.5%，美元核心地位是加强，并不是萎缩，去美元化时机与条件尚不存在可行性。

第三点重心是区间摆布规划性非传统化。

目前市场波动率越来越大，尤其我国人民币波动率超出我国汇率机制准则，也脱离与美元波动的逻辑，更不利于我国企业以及银行资金和产品对应管理，汇率风险异常化的区间摆布规划性需要引起我们高度重视。

目前人民币波动性极端贬值来自海外和离岸因素为主，上述全球外汇交易规模的增长事实告知我们投机风险越来越大。但相比较人民币作为本币、资本项目依然具有管制之下，人民币与主要货币规模比较存在悬殊，甚至货币资质误区存在非常偏激性的理解与误判。参照BIS统计显示，美元交易规模在6.64万亿美元，人民币仅为9686亿美元，人民币区间跨度大于规模实际的刻意被操纵存在质疑。而美元稳定或窄幅波动应对人民币再贬值宽幅震荡的手法具有非传统性操作，即刺激与关联股债滚动策略驱动人民币再贬值具有针对性的目标压制嫌疑，即人民币再贬值与股市北上资金流出、债市投资减少同步。特别是人民币区间跨度太大且太快质疑较大，非传统操作具有目标对应、时间策划以及挑衅意向。

一方面人民币本币形式自主性是基础。毕竟我国经济发达程度有限，至今货币国际化正在进行，汇率大起大落不适合发展阶段形势，尤其不适宜外贸出口环境与条件，人民币脱离国情外来性值得防范。另一方面区间跨度加大中外部套利与对冲风险炒作严重。无论政治或经济特定时期的人民币再贬值利弊相较弊大于利，其中出口订单减少、企业收入下降、银行产品周期逻辑错对已经从企业扩展至银行产品，外部有备而来的规划性是美元势力所为，并非人民币自主立场。

因此，市场不容忽略区间调动手法与意识的干扰，汇率风险管理前所未有竞争局面需要拔高认知与准备充分十分紧迫。

岁末年关承前启后，当下人民币对企业与银行准备规划与应对举措将是重要阶段，宏观与微观重中之重的政策与策略更需要顺应我国需求，这就是我国强调的信心保障的底气，也是企业和市场应对心理安逸的勇气。人民币逻辑的国情化是基础与远景核心，有序波动、双边波动、窄幅波动符合我国现实与未来改革前景，人民币长期向好与短期自主至关重要。

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