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【当前独家】抑制人民币贬值的第三张牌打出，宏观审慎调节参数到底是啥玩意？

来源：王五说说看

央行和外汇局打出抑制人民币持续贬值的第三张牌，两部门决定将企业和金融机构的跨境“融资宏观审慎调节参数”从1上调至1.25。融资宏观审慎调节参数”，这玩意读起来就很拗口，到底是什么意思呢？简单介绍一下。

金融机构和企业缺钱的时候除了在国内借钱（融资）外还会跑到境外借钱，在境外借的钱一般是外国货币，主要是美元。为了控制风险，相关部门给金融机构和企业戴上了一个“紧箍咒”，规定境外融资规模不能超过一定的额度。

每家企业情况不同，最多能够借到的债务额度=企业的净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。


(资料图片仅供参考)

公式里出现了这次的主角，“宏观审慎调节参数”，从公式中可以看出这个参数越大企业在境外借钱的上限越高，两部门将参数从1上调至了1.25，意味着所有企业能从国外借钱的规模上限提高了25%。

前文说过，从境外借钱借的主要是美元，大家的融资最高额度随着“融资宏观审慎调节参数”的上调而提高，更多的美元被借入并留在境内市场，在人民币数量没有增加的情况下美元数量变多了不就意味着相对价值降低了吗？

目前美元正在升值，包括人民币在内的非美元货币都在贬值，央行和外汇局上调参数的目的就是增加境内美元数量以抑制美元的升值以及人民币的贬值。

因此，我会说提高“融资宏观审慎调节参数”是央行和外汇局针对人民币贬值的第三个招数。

前两个措施分别是下调金融机构外汇存款准备金率和提高远期售汇业务的外汇风险准备金率，这两张牌的目的同样是维持汇率稳定，前者可以增加市场上的外汇资金数量，后者降低企业对外汇的需求。

第三张牌打下来后能否对人民币汇率起到积极作用呢？

还是要看市场整体的情况，如果美联储在11月和12月均按照此前的预测加息75个基点的话，非美元货币还会继续贬值，各国目前的货币政策很难起到逆转汇率的作用，只能等美国结束加息周期，或者至少别加的那么激进。

当然，监管部门的工具库里还有一些可以使用的武器。

比如，加大在香港市场的央票发行规模，这可以起到减少离岸市场人民币数量的作用，市场上的人民币减少后价格会有所上涨；又比如，重启逆周期因子，通过行政手段调控人民币中间价以影响汇率。

相比于其他国家，中国的优势是经济体量大、外汇储备规模高以及实施有管理的浮动汇率制度，受到美元加息导致的汇率下跌影响小一些，让我们有更多的闪转腾挪空间对人民币汇率进行干预，所以人民币出现持续大幅度贬值的可能性很小，整体汇率风险在可控范围内。

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标签： 人民币贬值

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