港股大盘缩量回吐机构：4月为港股反弹窗口而非中期升浪开始

2023-04-13 07:58:11 来源：英为财情

财联社4月13日讯（编辑周新旸）4月12日，腾讯南非股东拟再度减持的阴霾下，以及在美国公布3月通胀数据前夕，投资者大多持观望态度，港股大盘缩量回吐。

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中泰国际认为，资金围绕“中特估”、内房、券商、半导体及个别生物医药股份炒作，A股持续热炒的AI概念在港股熄火，港股相关AI概念股继续下跌。

中国3月社融及信贷结构好转，居民及企业部门贷款多增。尽管3月居民户新增贷款达1.24万亿元，但同期新增存款亦高达2.90万亿元。整体资金空转情况未有改善，如M1-M2负剪刀差再度扩大，M2-社融剪刀差仍在高点，显示经济活力不高，企业扩产意愿仍然不足。

美国整体通胀继续回落，核心的粘性还是比较强，但通胀逐渐回落的大方向已很确定，但是节奏不确定。美国3月CPI同比上升5%，预估为5.1%，前值为6.0%；核心CPI同比上升5.6%，预估为5.6%，前值为5.5%。食品及能源价格下跌是导致整体CPI回落速度较快的主因，当中能源商品同比下跌17.0%，环比下跌4.6%；其他食品分项的环比增速亦有不同程度下跌。油价在3月下旬开始企稳回升，本月初OPEC+多个成员突然宣布每日减产合共逾160万桶，油价在4月大涨，对接下来通胀的环比会带来正面贡献。

核心CPI方面，房租的环比增速在下降。Zillow 房租指数已见顶回落，指向房租通胀在二季度会明显回落。此外，美国劳动力市场供需不平衡开始改善，劳动力参与率回升，时薪增速也下降，有助纾缓工资通胀螺旋压力。

CPI数据公布后，利率期货对加息预期没有太大变化，仍然预计7月开始降息，并于年底降至4.25-4.50%的区间。受到通胀加速回落的消息影响，美元指数大跌，但同时间人民币未有明显转强。资金流上，很明显显示美联储的结束加息周期已不是提振港股的主因，仅是纾缓外部压力。港股的上升更需要中国经济复苏的配合。

总体上，中泰国际表示，内地经济正在温和复苏，但恢复动力不太畅顺，乐观的企业盈利甚至有机会被下修。海外方面美联储加息周期接近尾声，也纾缓了对港股的估值挤压。

当前的宏观环境不算利好，但低估值叠加流动性预期改善又为港股带来下行保护，因此中泰认为港股很难有中期升浪，仍视4月为港股的反弹窗口而非中期升浪开始。

指数层面暂时先看21,000点。中泰国际看多受惠流动性预期改善的互联网、半导体、生物医药及香港地产股；其次，看好受惠被抑压的需求释放，受惠“五一”假期，基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店、香港零售股；第三，受惠地方债发行前置，开工加速及基本面边际好转且估值较低的国企央企如工业、基建、保险。

腾讯(700 HK)股价大跌5.15%，成交金额大增至146亿港元。股价放量大跌，可能涉及情绪宣泄或机构调仓成份。例如机构把个别投放在腾讯的资金配置在“中特估”或内房板块上。昨日股价反应大，去年6月Naspers集团已公布将抛售手上所持腾讯股份用于回购自身股票，大股东再度减持也不意外。事实上这个不是新消息，只是时间久了大家都忘记有这件事。业绩禁售期后，腾讯随即重启每天约3.5亿港元回购股份，一方面向股东说明公司的估值被低估，另一方面对冲南非大股东的潜在沽盘。

公司有基本面支撑，也是港股互联网巨头中基本面最扎实的一家。腾讯的基本面在持续改善，盈利也恢复增长。22年四季度公司网络广告收入同比增长15%，结束了连续4个季度的同比下跌，主要由于视频号信息流广告需求强劲、小程序广告迅速增长及移动广告联盟复苏。此外，随着游戏版号重启并恢复正常发放，公司已有多款潜在爆款游戏获得版号，有望带动收入重回增长。

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