微速讯：“现金奶牛”包装水增长失速，农夫山泉如何提振？

2023-03-29 19:49:45 来源：英为财情

作为中国知名的矿泉水品牌，农夫山泉（09633.HK）在市场上拥有广泛的认知度和影响力。其创始人钟睒睒在《2023胡润全球富豪榜》中，再以身价4650亿元蝉联中国首富，即使放到全球富豪榜上其也排在第15位。

日前，这家老牌饮用水品牌公布2022年业绩，去年营收和净利润增速双双下滑，包装水板块增长失速，与此同时，公司还面临原材料涨价的挑战，在全新的行业发展趋势下，农夫山泉如何突围？

(相关资料图)

营收、净利润增长失速

3月28日晚，农夫山泉披露2022年财报。

去年公司实现总收益约332.39亿元（单位人民币，下同），比2021年增长11.9%；实现母公司拥有人应占利润约84.95亿元（扣除一次性与经营无关的损益后为82.95亿元），同比增加18.6%。

董事会建议派发期末现金股息每股0.68元（共计股息约76.48亿元）。

资本市场反应上，3月29日，农夫山泉出现近几日少有的较大幅度涨幅，但截至收盘，公司股价有所回落，报收46.3港元，微涨0.98%。

事实上，虽然去年农夫山泉营收和净利润再创新高，但对比2021年业绩，2022年公司营收和净利润增长明显失速。2021年公司总收益同比增长29.8%，母公司拥有人应占溢利同比增长35.7%。

近年来，由于大宗商品涨价带来的原材料价格上涨，农夫山泉持续面临成本上涨压力。

公司表示，俄乌冲突持续为全球能源市场带来不确定性。2022年原油价格上涨，作为原油的下游产品PET等原料价格亦出现明显上涨，加大了以PET等材料作为产品包装主要原料的饮用水和饮料企业的成本压力。

面临长期的成本压力，农夫山泉精心维持的高毛利率也开始松动。2022年，公司毛利率由去年同期的59.5%下降2.1%至57.4%。

不过总体看，农夫山泉依然是港股稀缺的投资标的，公司在手现金充裕，财务稳健。截至2022年末，公司长期银行定期存款、质押存款、现金及银行结余总额约为193.16亿元，同比增加21.4%；计息借贷为24.25亿元，同比减少3.0%。资本负债比率（等于（计息借贷+租赁负债）╱权益）为10.5%（报告期内本集团无少数股东权益）。

包装饮用水板块收益增速下滑严重

作为农夫山泉“现金奶牛”，2022年，农夫山泉包装饮用水板块增速远低于2021年。

期内该板块产品录得收益182.63亿元，较2021年增长7.1%，占总收益的比例为54.9%。

同比2021年，包装饮用水产品收益增速下滑较大，2021年该板块收益同比增长22.1%。

此外，包装饮用水占总收益的比重进一步降低，由2021年的57.4%，下降到54.9%。事实上，近年来农夫山泉包装饮用水对营收的贡献占比持续缩减，2020年占比还高达61%。

对于包装饮用水板块增长失速，农夫山泉表示，受封控政策等影响，2022年包装饮用水即饮渠道的销售在疫情期间受到冲击。

天然水：大包装+提价

为提振包装饮用水板块，农夫山泉采取大包装+提价的策略来丰富大包装饮用水规格，降低成本上涨带来的负面影响，提升产品利润空间。

大包装方面，2022年，公司推出了4.5L、6L等新容量规格产品，进一步完善包装饮用水的容量规格矩阵。

公司之所以持续丰富大包装产品规格，与行业发展趋势密不可分。相较于瓶装水，当前大包装饮用水适用场景更为广泛。

这主要是因为大包装饮用水相对于小包装饮用水来说，更加方便、经济、环保。大包装饮用水可以满足人们在家庭、办公室、学校等场所的需求，减少了频繁购买小包装饮用水的麻烦，同时也减少了塑料垃圾的产生。此外，大包装饮用水的价格相对较低，也更加符合人们的消费习惯。因此，大包装饮用水的发展前景非常广阔。

据前瞻网调研数据显示，截至2021年中国桶装水的销售额已经突破了1000亿元大关，占据了整个饮用水行业40%的销售额，相比瓶装水2022年6.5%的增长速度，桶装水已经连续多年近13%的增长速度，市场增速明显快于瓶装水赛道。