谭雅玲：美元贬值的技术铺垫与时机选择是预判走势参数之重

2022-11-16 17:13:11 来源：谭雅玲

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美元贬值极端发挥如愿以偿，这与我的预料吻合。一方面是美国11月是安全稳定期明显，中期选举需要是重点，加之月初美联储货币政策例会之后空档期是美元贬值机会。另一方面是美联储加息长期安排是核心，美元贬值有利于美联储加息推进和按部就班。美元作为一只特权货币面对自己问题的长期准备与设计，这是当前美元贬值风险修复性侧重，尤其全球化格局重组时期，汇率变数的竞争性挑战与制衡是汇率难以反映经济真实性，过度情绪化以及更超出理论体系以及技术逻辑是焦点，这是全球判断汇率的重大难题与风险屏障。 1、美联储加息不会逆转，美元升值是威胁。目前美元贬值更多理由似乎是因为美联储加息舒缓，其实这是一种错觉。尤其作为美元背景美联储的美国央行一定是以长期战略应对局势，而非短期舆论化或情绪化面对，是炒作性和投机性指标的摆布与发挥，并不是美联储真实的前景与政策。但是目前美元指数偏高则是美联储加息的重要风险，正是美联储加息节奏偏快，全年8次例会已经有6次例会采取加息举措，甚至连续5次一次性加息75个基点，美元基准利率上调375个点至4%，这是美联储历史上加息节奏最快的时期。

一方面是美元基准利率零起步的是加快加息的现实性背景，加之美国国债收益率偏低也是美元利率驱动力与财政需求之重，利率基数是刺激美元升值诱因。另一方面是美元利率与美元汇率比较利率短板修复更为重要，美元升值不得已是利率驱动的刺激，也是美国股市与经济陪衬的逻辑与实力支撑。然而，美元汇率上升有点过度，美元升值幅度已经达到19%的威胁不言而喻是相当严重，所以美国一直叫喊美元高估。美元基本定力与方向十分明确和淡定，这是美元升值有节制力限度、贬值有驱动性力度的关键，货币汇率有方向是核心参数与指引效率。 2、美国通胀只是调整性，美元利率是本质。美国10月通胀下降的美联储加息减弱是一种情绪化认知，毕竟石油为轴心并关联上下游产品与资源是美国通胀走势的必然性。毕竟10月国际石油价格围绕80美元居多的现实是美国通胀回落的一种策略或临时性对策，但相比较其它国家，尤其是欧洲通胀则是上涨高于预期，其中美元报价体系决定结果，美元贬值抵消通胀压力唯有美国可以，其它方方面面难以做到。目前美国多方预期国际石油价格上涨趋势不变，国际石油价格重回100美元甚至115美元将随时随地可能呈现。

当前对美国通胀认知与预期是美联储造势加息情绪舒缓的关键，但美联储加息的通胀只是一个参数，也是货币政策正当理由的展现，但绝非是美联储利率政策的唯一。而美联储战略规划的核心是货币工具协同作战，财政与货币匹配作用面临利率短板难以配合是困局，并且已经妨碍财政支出与救助经济方案，财政激化货币之险处于紧迫与加强时期。因此，美联储加息的根本目的在于美元霸权体系的健全与完善之意，并不简单是通胀水平决定的货币政策依据与导向。更何况美国最新通胀水平的7.7%不是通胀压力减缓，反之从宏观经济管理指标参数上看，美国通胀7-8%都是高通胀定义，美联储加息不会因为通胀下降改变利率基本策略与路径目标。 3、美股上涨助力美元贬，经济实力现代化。目前美元贬值能够发挥的主因与配合在于美股上涨，历史上美股上涨与美元贬值对标为常态，即股指上涨维持投资信心、美元贬值促进企业收益两者兼而有之是美国经济、市场、企业逻辑特性与机制个性。从11月3日美联储例会后看，美股三大股指从低点反弹均十分明显，至今道指上涨5.02%、标普上涨8.94%、纳指上涨11.36%；但对比之下，美元指数从113点贬值至105点贬值6.9%。

纵观历史，尤其是2008年9月16日雷曼兄弟引爆的华尔街金融风暴回顾，美元指数维持80点偏上行走势，而美股下跌乃暴跌行情对标显著反差，金融风暴严峻并未产生失控的金融危机事态，期间不仅美国经济没有衰退，反之经济增长创新上年规模。而那时美国经济正在从传统经济向新经济转型，美国经济新业态是美元稳定的新基石，更是美国股市凝聚上涨的新构造与新逻辑，实体经济技术性创新是市场转向企业为主新时代的重要时段与关键时期，至今的美股连创新高是美国企业竞争力的现实与远景。

相对今年以来的美元升值或是美国经济实力的展现，升值幅度接近20%的水平表明美国经济韧性相当强劲，出口、投资和消费齐头并进，经济衰退与经济增长难以区分更预示美国经济高级化的难以识别与应对，包括美元贬值力度之大之快也是美国经济支持性的扶持与保驾。由此，市场更值得关注的在于计划性、规划性与战略性，尤其作为一个全球主导和主宰的货币体系，美元升贬的阶段、周期与趋势、区间不仅存在设计与摆布，更具有格局与系统优势与能量，美元论证非同寻常是市场需要区别对待和深入论证的角度与侧重。预计美元贬值正处于高潮与驱动最强阶段，技术、时间、惯性以及节奏指向是恰逢其时的关键期，而美元贬值深度将直接关系到美联储加息终极利率选项。

岁末年初美元一波三折将是趋势与区间的节奏与路径，其中100点中枢与98-112点由低到高悬殊，这都是美元波动率可能触及的点位差异，美元修复性贬值决定恢复性升值尺度，但其政策性升值、策略性贬值将是基本宗旨与指导原则，美元能量与经验老道与空间充分是无可非议的保障与控制之源和之本。

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