美联储加息落地，对A股、港股影响几何？

2022-03-17 21:40:53 来源：中新经纬

中新经纬3月17日电 (高铂宁马静)北京时间3月17日凌晨，美联储宣布上调利率目标区间25个基点为0.25%至0.5%，符合市场预期。这是美联储自2018年12月以来首次加息。此外，点阵图显示，美联储官员预计2022年内还将加息6次，2023年加息3次。

利率决策出炉后，美国股市反弹并大幅收高。17日，A股亦单边放量上行，截至收盘，上证指数收涨1.4%，收复3200点；创业板指涨2.87%，收复2700点。

对A股影响有限

美联储“鹰”声再起，其加息节奏是否会引起资金外流中国，影响国内货币政策及股市表现？多位受访专家对中新经纬表示，美联储本轮加息的核心目标是遏制其国内通货膨胀，短期内对于A股不会形成很大冲击。申万宏源首席宏观分析师秦泰告诉中新经纬，本轮恶性通胀倒逼美联储实施较市场预期更加果决严厉的紧缩措施，通过明显遏制过热的需求，打断“薪资—通胀预期—未来通胀”的自我实现螺旋，才有望令美国经济在更长的时间维度上重回正轨。

工银国际首席经济学家程实对中新经纬表示，一般来说，美联储加息对全球股市会有一定的估值冲击，在债券市场，会影响收益率曲线的位置和形状；在外汇市场，则表现为美元的币值被强化。但目前来看，“由于这些影响此前已有充分预期，同时在今年以来的全球资产表现中已经有所显现，所以加息之后整个金融市场的反应会比较平淡。”

中银证券全球首席经济学家管涛也表示，可以说此次美联储加息期待已久的“靴子落地”，但是市场此前已经在一定程度上提前消化了加息预期。从隔夜美股三大股指的大涨，到17日A股的放量上行，都可以看出，市场实际上充分吸收消化了美联储加息的影响。“市场通常是‘买消息、卖兑现’。因为美联储事前和市场进行了充分的沟通，所以(利率决策)对于市场的影响已经提前有所反映。”

国海证券首席经济学家陈洪斌也认为，美联储加息对近期市场不会有实质性影响，而更多是情绪化影响。陈洪斌告诉中新经纬，机构对加息早有预期，且已完成相应的交易。“正常的美联储升息交易是在两次预期下完成定价，第一次是宽松结束期，边际再无余量；第二次是有升息预期时。最早在2020年10月-11月，即美联储量化宽松的末期，已有一批机构投资者开始反向交易，A股则是在2021年2月末至3月初。”

交银国际董事总经理、首席策略师洪灝对中新经纬表示，目前来看，A股和港股史诗级别的反弹，与金融委及四部门发声相关，而美联储加息对于A股市场情绪的调动没有太大作用。程实则表示，从上市公司的来源和标价货币等方面来看，美联储加息对A股的直接影响较小，而对港股的影响更大。一方面，由于港股用港币标价，跟美元挂钩，会受益于美元升值。另一方面，由于港股的底层资产是中国企业，而中国经济韧性的反应会给其提供支撑。“历史数据表明，在美联储加息周期里，港股一般会表现不错。”程实说。

也有专家认为，尽管美联储加息周期对A股市场走势的影响有限，但是从中长期看，中美经济基本面及其走势差异可能导致A股市场获得机遇。植信投资研究院资深研究员张秉文对中新经纬表示，在抑制通胀的同时，美联储加息政策也给美国经济复苏进程增加了更多的不确定性，或导致经济增长承受压力。相比之下，中国财政政策积极、货币政策偏松的目的在于夯实经济基本面，促进经济持续稳健增长；兼之A股估值偏低，A股市场有望在全球资本的关注下发挥出更大的增长潜力。

全球资产如何走？

管涛认为，对于美联储加息后续的传导路径，需要继续关注未来的美联储加息进程和节奏。陈洪斌也表示，“现在需要考虑的是未来一段时间美联储的货币政策是否会有调整。”陈洪斌称，最近一段时间的调整基本已经到位，接下来市场或许会因“美联储加息不及预期”而有所修复。“美联储加息，相应的高估值成长型板块受到较大压制，钢铁、煤炭、石油、化工等周期股可能会涨势更明显。但是，如果俄乌冲突缓和，或通货膨胀从顶部快速回落，出现顶部震荡情形，市场或会对美联储的加息来一波反向交易。那么在全球范围内，无论是A股还是美股，成长型的科技股行情可能会更好。”

程实也强调，接下来对市场影响最大的或是美联储未来将如何缩表。他表示，本次美联储常规加息25个基点，是稳定市场紧张情绪的稳健做法，但考虑到短中期地缘风险对广泛通胀压力的进一步传导，未来美联储或将把抑制高通胀摆在更加优先的位置，持续加息配合提前缩表的“量价组合”或将成为其未来应对高通胀压力的常态化工具。

对于部分市场声音担忧“央行跟随式加息”，管涛表示，这属于极小概率事件。“除非国内出现物价上涨、经济过热的趋势，央行可能会考虑加息。但如果中国经济仍面临下行压力，物价仍然比较温和，那么中国的货币政策仍然会坚持‘以我为主’。”此外，管涛还提到，中美货币政策分化与利差收敛或对汇率产生回调的压力，但是恰恰是人民币汇率的双向浮动有助于吸收来自内部和外部的冲击。秦泰也认为，中美货币周期分化程度小于上轮、中国出口产业链的良好韧性、2015年以后中国企业谨慎的境外融资活动三大差异因素或令2022年国际收支流出情况好于2015-2016年，中国被动紧缩的必要性并不强。

而从资产配置的角度，多位专家提出，在现行全球通货膨胀形势下，叠加美联储货币政策正常化进程的持续推进，下一步黄金作为对冲资产的价值将会提升。国金证券首席经济学家赵伟告诉中新经纬，对全球通胀形势及政策正常化的定价不足，仍将是影响全球资产定价的重要因素。美联储加息预期已有较大程度消化，但对缩表影响的消化仍然不足，全球资本市场中短期或延续高波动，黄金配置价值凸显。植信投资研究院研究员马吟辰也表示，疫情对经济的反复冲击以及俄乌局势外溢的风险将使得避险资金进一步涌入黄金市场，而处于高位的通胀则是较为持续的影响因素，会为黄金价格提供长期的支撑。此外，实物黄金需求也将在底部为黄金市场提供稳固支撑。因此，马吟辰建议稳健型投资者可在长期投资组合中配置一定比例的黄金。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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